Öneri: AL
Kapanış Fiyatı: TRY 12,87
Hedef Fiyat: TRY 13.50
Aksa Enerji’nin net kar rakamı 1Ç21’de yıllık bazda %179 yükselişle 208mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in açıklamış olduğu net kar rakamı beklentimiz olan 132mn TL net kar beklentisinin üzerinde geldi (Piyasada sonuçlar için herhangi bir beklenti bulunmuyordu). Operasyonel tarafta net satış gelirleri ve FAVÖK rakamı beklentimizin üzerinde gelirken, net kar rakamını pozitif etkiledi. Şirket’in net satış gelirleri 1Ç21’de yıllık bazda %16 artışla 2.144mn TL seviyesine (Şeker: 1.990mn TL) yükselirken, FAVÖK ise yıllık bazda %29 artışla 492mn TL seviyesinde (Şeker: 410mn TL) gerçekleşti. Öte yandan net finansman giderlerinin 98mn TL seviyesine gerilemesi (1Ç20: 173mn TL) net kar rakamının geçen senenin aynı dönemine göre yüksek gelmesinde etkili oldu. Şirket’in artan FAVÖK rakamına bağlı olarak net finansal borç/FAVÖK oranı 1Ç21’de 1,64x (YS20: 1,71x) seviyesine geriledi. Operasyonel ve net kar tarafından sonuçların beklentilerimizin ve geçen senenin aynı dönemine göre üzerinde gelmesi nedeniyle sonuçlara piyasanın tepkisinin pozitif olmasını bekliyoruz. Ancak öte yandan pay fiyatının yıl başından bu yana %73 yükseldiğini ve ayrıca BİST-100’ün %75 üzerinde relatif performans gösterdiğini not edelim. Yeni makroekonomik ve kur tahminlerimiz ve risksiz faiz oranı varsayımımızda 200 baz puan arttırarak güncellememizle, Şirket için hedef pay fiyatımızı 13.50 TL seviyesine revize ederken AL tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Net Satış gelirleri 1Ç21’de yıllık bazda %16 yükseldi – Şirket’in toplam elektrik satışları 1Ç21’de yıllık bazda %12 artışla (Afrika bölgesi satışları hariç) 5.310 Gwh seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in ağırlıklı elektrik fiyatları (Afrika hariç) 1Ç21’de yıllık bazda %9 yükselişle 354 TL/Mwh (1Ç20: 325 TL/Mwh – 2020: 323 TL/Mwh) seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in yurtiçi satış gelirleri (Kıbrıs dahil) 1Ç21’de yıllık bazda %21 artışla 1.783mn TL seviyesinde gerçekleşirken, Afrika santrallerinin satış gelirleri yıllık bazda %4 düşüşle 362mn TL seviyesinde gerçekleşti. Ayrıca yurtiçi operasyonların FAVÖK rakamı 1Ç21’de 187mn TL (1Ç20:113mn TL) seviyesinde gerçekleşirken, Afrika operasyonların FAVÖK rakamı 1Ç21’de yıllık bazda %15 artışla 296mn TL seviyesine yükseldi.
Kaynak: Şeker Yatırım
