Öneri: AL
Hedef Fiyat: TRY 5.50
Aksa Enerji’nin net kar rakamı 1Ç20’de yıllık bazda %46 artışla 74mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in açıklamış olduğu net kar rakamı beklentimiz olan 42mn TL net kar beklentisinin üzerinde geldi (Piyasada sonuçlar için herhangi bir beklenti bulunmuyordu). Net satış gelirleri 1Ç20’de yıllık bazda %60 artışla 1.847mn TL (Şeker: 1.294mn TL) seviyesinde gelirken, FAVÖK rakamı ise yıllık bazda %8,4 artışla 382mn TL seviyesinde (Şeker: 360mn TL) gerçekleşti. Ancak artan maliyetler nedeniyle 1Ç19’da %22,8 ve %30,5 seviyesinde bulunan brüt ve FAVÖK marjları 1Ç20’de sırasıyla %16,2 ve %20,7 seviyesine geriledi. Öte yandan Şirket’in 1Ç19’da 149mn TL seviyesinde bulunan net finansman giderleri artan kur farkı zararı sonrası 1Ç20’de 173mn TL seviyesine yükseldi. Beklentilerimiz üzerinde gelen 1Ç20 sonuçlarını olumlu değerlendiriyoruz. Şirketin 1Ç20 sonuçları sonrası Aksa Enerji için hedef pay fiyatımızı 5.50 TL (önceki 4.50 TL) seviyesine yükseltirken AL önerimizi koruyoruz. Hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre %8 prim potansiyeli taşımaktadır. Diğer yandan şirket pay fiyatının yıl başından buyana %34 (son bir ayda %43) yükseldiğini ve BİST-100’ün %50 üzerinde (son bir ayda %38) relatif performans sergilediğini not edelim.
Net Satış gelirleri 1Ç20’de yıllık bazda %60 arttı –Şirket’in toplam elektrik satışları 1Ç20’de yıllık bazda %59 artışla (Afrika bölgesi satışları hariç) 4.750 Gwh seviyesinde gerçekleşti. Şirket’in ağırlıklı elektrik fiyatları (Afrika hariç) 1Ç20’de yıllık bazda %9 artışla 325 TL/Mwh (1Ç19: 297 TL/Mwh) seviyesinde gerçekleşti. Türkiye (Kıbrıs dahil) net satış gelirleri 1Ç20’da 1,471 milyon TL seviyesinde (1Ç19:745 milyon TL) gerçekleşirken, Afrika operasyonlarının net satış gelirleri ise yıllık bazda %8 düşüşle 376 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
Kaynak: Şeker Yatırım
