Öneri: AL
Hedef Fiyat: TRY 52.00
Önceki Hedef Fiyat: 34.50 TL
Getiri Potansiyeli: %11
Operasyonel sonuçlar beklentilerin üstünde gelirken, net kar rakamı beklentilere paralel gerçekleşti
Aksa Enerji’nin net kar rakamı 3Ç22’de 1.454mn TL seviyesinde gerçekleşti – Şirket 3Ç21’de 325mn TL seviyesinde net kar açıklamıştı. Şirket’in açıklamış olduğu net kar rakamı beklentimiz olan 1.320mn TL net kar rakamının üzerinde gelirken, piyasa medyan beklentisi olan 1.443mn TL net kar rakamına paralel geldi. Operasyonel tarafta net satış gelirleri ve FAVÖK beklentilerin üzerinde gerçekleşti. Şirket’in net satış gelirleri spot elektrik fiyatlarındaki yükseliş, doların TL karşısında değer kazanması ile döviz cinsinden satış yapan yurtdışı santrallerin katkısı ve buna ek olarak 2022 yılı içinde faaliyet başlayan Özbekistan yatırımlarının katkısı ile 3Ç22’de yıllık bazda %326 artışla 15.161mn TL seviyesine (Şeker: 13.523mn TL – Piyasa: 13.690mn TL) yükseldi.
FAVÖK ise net satış gelirlerindeki artışa paralel yıllık bazda %203 artışla 1.976mn TL seviyesinde (Şeker: 1.792mn TL – Piyasa: 1.861mnTL) gerçekleşti. Ancak, artan satış maliyetleri sonrası 3Ç21’de %18,4 olan FAVÖK marjı 3Ç22’de %13,0 seviyesine geriledi. Şirket’in 3Ç22’de elindeki döviz bazlı varlıklardan kaydetmiş olduğu kur farkı geliri sayesinde 354mn TL net finansman geliri (3Ç21’de 92mn TL net finansman giderine karşılık) kaydetmesi ve bunun dışında 3Ç22’de esas faaliyetlerden diğer gelirler kaleminden net 6mn TL gelir kaydetmesi (3Ç21’de 11milyon TL net esas faaliyetlerden diğer gidere karşılık) net kar rakamını destekledi.
Şirket’in devam eden yatırımlarına bağlı olarak net finansal borcu 9A22’de 6,966 milyon TL seviyesinde (1Y22: 6.896mn TL – YS21: 4,55 milyar TL) gerçekleşirken, net finansal borç/FAVÖK oranı ise 9A22’de 1,13x (1Y22: 1,43x -YS21: 1,84x) seviyesine geriledi. Beklentilerimizin üzerinde gelen 3Ç22 finansalları sonrası Şirket için hedef pay fiyatımızı 52.0 TL (önceki 34,50TL) seviyesine revize ederken, AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre %11 prim potansiyeli taşımaktadır. Öte yandan Şirket paylarının yıl başından bu yana %380 yükseldiğini ve ayrıca BİST’e göre de %106 relatif getiri sağladığını özellikle not edelim.
Kaynak: Şeker Yatırım
