Anadolu Efes Hisse Önerisi – Garanti Yatırım
Anadolu Efes için 12 aylık hedef fiyatımız 28.00TL %11 artış potansiyeline işaret etmektedir. Anadolu Efes 2015T 24.3x F/K ve 8.7x FD/FVAÖK çarpanları ile benzerlerine göre primli işlem görmektedir. Uluslararası satış hacimlerinde daralma. Uluslararası satış hacimleri yılın ilk 9 ayında, %2.7 daralırken, yılın sonuna doğru Ukrayna’daki politik karışıklıklar ve Rusya’da pazarın küçülmesinin etkisiyle, daralma göstermiştir (3Q14: 11.5%). 2015 yılında uluslararası satışların yaklaşık %70’ini oluşturan Rusya, bira pazarındaki regülasyonların ve yüksek verginin etkisiyle uluslararası satışlarda daralmanın devam etmesini bekliyoruz. Diğer taraftan, 2015 ve sonrasında uluslararası operasyonlarda maliyet optimizasyon ve sinerji çalışmaları sayesinde kar marjlarında iyileşme bekliyoruz.
Yurt içi pazar satışlarında iyileşme sinyalleri. Alkol tüketimini azaltmaya yönelik regülasyon değişikliklerinin ve pazar payı kayıplarının etkisiyle Anadolu Efes’in yurt içi satış hacimleri 2013’te yıllık bazda %15, 9A14’te %6 oranında daraldı. Ancak, fiyatlama stratejileriyle, satışlar geçen yıla paralel seviyelerde gerçekleşti. 3Ç14’de ürün portföyündeki genişleme, yeni ürün lansmanları ve yeni konsept satış noktalarının etkisiyle, yurt içi satış hacimlerinde son 2 yılda ilk defa az da olsa hacim büyümesi görüldü (%0.4). 2015’te yüksek vergi ve sıkı regülasyonlara rağmen düşük baz etkisiyle satış hacimlerinde toparlanma öngörüyoruz.
Garanti Yatırım 2015 Mali Piyasalar Stratejisi Raporu
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
