Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 22,08
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 30,33
Potansiyel Getiri %37
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %68,6 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %46,9 artışla 10.4 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %42,8 artışla 16.5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %206,2 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %33,0 artışla 2 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %50,6 artışla 2.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 868 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 202 baz puan düşüşle %19,3 olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 82 baz puan artışla %16,1 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %40,64 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %18,0 artışla 415.1 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %196,1 artışla 710.3 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %3,8 düşüşle 5.4 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç21’de 10.387 mn TL satış geliri (kons: 9.972 mn TL-Gedik: 9.972 mn TL), 2.008 mn TL FAVÖK (kons: 2.020 mn TL-Gedik: 2.073 mn TL) ve 415 mn TL net kar (kons: 431 mn TL-Gedik: 478 mn TL) açıklamıştır. Şirketin konsolide satış gelirleri konsensüs beklentilerin üzerinde yıllık %47, çeyreklik %69 büyüme sergilemiştir. Toplam satış hacmi yıllık %14, çeyreklik %43 yükselişle 33,2 mhl olarak gerçekleşmiştir. Şirketin Türkiye bira operasyonları satış hacmi yıllık %22 artışla 1,4 mhl, uluslararası bira operasyonları satış hacmi yıllık %1,9 yükselişle 9,5 mhl olurken, bira segmenti toplam satış hacmi yıllık %4,1 (çeyreklik: +%49) büyümeyle 10,9 mhl olmuştur. Toplam bira segmenti operasyonları gelirleri ise yıllık bazda %32 artışla 4,56 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Alkolsüz içecekler segmenti (CCİ) satış hacimleri yıllık %20, satış gelirleri ise %61 yükseliş kaydetmiştir. 1Ç21’de şirketin FAVÖK hem yıllık hem de çeyreklik bazda artış gösterirken, FAVÖK marjı yıllık 202bp daralma, çeyreklik 868bp artışla %19,3 olarak gerçekleşmiştir. Net karı ise piyasa beklentilerinin hafif altında yıllık 18, çeyreklik % 41 büyüme sergilemiştir. 1Ç21’de net borcu ise yatay kalmıştır. Şirket 2021 yılı beklentilerini revize etmiştir. Bira grubu satış hacmi önceki beklenti ile aynı kalırken, meşrubat grubu satış hacminin yüksek tek haneli oranda (önceki: +%4-%6), konsolide satış hacmi’nin orta tek haneli oranda (önceki: düşük-orta tek haneli) ve konsolide net satış gelirlerinin yüksek-onlu yüzdelerde artması (önceki: ortaonlu yüzdelerde büyüme) beklenmektedir. Hisse 2021 yılı beklentilerimize göre 5,4x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
