Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 63,00
Hedef Fiyat(TL/hisse) 75,00
Potansiyel Getiri %19
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2023/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %9,5 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %78,4 artışla 24.6 milyar TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %36,3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 97,5 artışla 4 milyar TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 322 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 158 baz puan artışla %16,4 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %664,62 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde 132 milyon TL net zarar açıklamıştır. Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %24,4 artışla 16.2 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç23’de 24.566 mn TL satış geliri (kons: 24.546 mn TL-Gedik: 23.404 mn TL), 4.023 mn TL FAVÖK (kons: 3.677 mn TL-Gedik: 2.575 mn TL) ve 409 mn TL net kar (kons: 554 mn TL-Gedik: 497 mn TL) açıklamıştır. Şirketin konsolide satış gelirleri konsensüs beklentilere paralel yıllık %78 artışla (çeyreklik +%9,4) 24,5 milyar TL olmuştur. 1Ç23’te toplam satış hacmi yıllık %2,7 düşüşle 27,2 mhl olarak gerçekleşmiştir. Toplam bira operasyonları gelirleri yıllık %76,6 artışla 9,0 milyar TL olurken, Ukrayna’daki tesiste üretim ekim ayında sınırlı başlamıştır. Toplam bira segmenti satış hacmi yıllık %4,8 azalan Ukrayna düzeltmesi yapıldıktan sonra bile (-%6,1 Ukrayna hariç) yatay kalmıştır. Konsolide satış hacmi Coca Cola İçecek’in yıllık satış hacminin %6 artması kaynaklı büyüme sergilemiştir. 1Ç23’te FAVÖK yıllık %97,5 artış (çeyreklik: +%36,3) göstermiştir. FAVÖK marjı ise çeyreklik 322bp ve yıllık 158bp’lık artışla %16,4 olmuştur. Beklentilerin üzerinde gelen FAVÖK fiyatlandırma kaynaklıdır. Güçlü çeyreğe rağmen, artan yatırım harcamaları ve işletme sermayesi ihtiyacı sonrası 253 milyon TL negatif nakit akışı sağlamıştır. Şirketin net borcu çeyreklik %19,3 yükselmiştir. Net yabancı para pozisyonu ise %7,8 azalmıştır. Hisse 2023 yılı beklentilerimize göre yaklaşık 5,0x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Hisse son 6 ayda BIST-100 Endeksi’nin %13 üzerinde performans sergilemiştir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
