Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 94,30
Hedef Fiyat(TL/hisse) 94,68
Potansiyel Getiri %0
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %27,0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %141,7 artışla 55.3 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %116,9 artışla 126.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %41,2 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 175,0 artışla 9.4 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %151,4 artışla 19.4 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 172 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 206 baz puan artışla %17,0 olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 210 baz puan artışla %15,3 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %13,87 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %486,5 artışla 1.8 milyar TL olmuştur. 2022 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %177,1 artışla 3.3 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %12,2 düşüşle 17.4 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Holding, 3Ç22’de 1.767 mn TL net kar (yıllık: +%487; çeyreklik: +%14), 1.749 milyon TL olan tek seferlik gelirler hariç düzeltilmiş net kar (3Ç21: 301 mn TL) ve 9.449 milyon TL düzeltilmiş konsolide FAVÖK (3Ç21: 3.464 mn TL) açıklamıştır. Bira operasyonları satış hacminin nispeten zayıf görünümüne karşın, alkolsüz içecekler, gıda perakende ve otomotiv segmentleri güçlü operasyonel rakamlar sağlamıştır. Enerji/sanayi segmentleri performansı negatif baz etkisine sahipken, diğer segmentler göreceli olarak da zayıftı. Ancak, zayıf segmentlerdeki fiyat düzeltmeleri karlılık görünümünü desteklemiştir. 9A22’de alkolsüz içecekler segmenti satış gelirleri yıllık %149 (3Ç22: %8 birim büyümeyle +%156), bira segmenti gelirleri %128 (3Ç22: %13 birim düşüşüne karşın +%147 ) ve Migros gelirleri %93 yükseliş (3Ç22: +%122) sergilemiştir. Yiyecek & içecek sektörü dışında; otomobil segmenti gelirleri yıllık bazda %115 artış kaydetmiştir (3Ç21: +%190). Diğer taraftan enerji endüstri segmenti yıllık %41’lık gelir artışı ile zayıf bir performans göstermiştir (3Ç22: +%93). Migros’un satış gelirlerindeki katkısı %40, FAVÖK’teki katkısı %24 olurken, meşrubat tarafının ciro katkısı %31 ve FAVÖK katkısı %42 olmuştur. 9A21’de %33,4 olan uluslararası satışların payı döviz hareketleri ve alkolsüz içecekler yurtdışı operasyonları sonrası 9A22’de %37,9’a yükselmiştir. 9A21’de %41 olan Türkiye dışı FAVÖK payı, güçlü bira operasyonlarının ağırlıklı etkisiyle %48,8’e yükselmiştir. Yıl içinde grup şirketlerin satışından sağlanan nakit ve ilgili segmentlerdeki güçlü operasyonel görünüm sonrası şirketin konsolide net borcu 17,4 milyar TL’ye (Net Borç/FAVÖK: 0,8x) gerilemiştir. Bu oran CCİ Özbekistan’ın satın alınması hariç tutulduğunda 0,5x olacaktı. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
