Öneri: AL
Kapanış Fiyatı TL91.05
Hedef Fiyat TL134.00
Potansiyel Getiri 47%
Mevcut seviye yatırım için fırsat sunuyor
Anadolu Grubu Holding (AGHOL) için 12 aylık yeni hedef fiyatımızı 134,0 TL olarak belirledik (önceki: 68,3 TL) ve önerimizi %47 getiri potansiyeli ile birlikte AL olarak değiştirdik (önceki: Endeks Altı Getiri). Hedef fiyatımızdaki değişiklik temelde şirketin inceleme kapsamımızdaki iştiraklerindeki hedef değer değişikliklerine ve TOGG’un defter değerinden hesaplamalarımıza eklenmesine dayanıyor. Hisse özellikle Türkiye’deki ve hızlı büyüyen çevre ülkelerdeki tüketim sektörlerine bir yatırım fırsatı sunuyor. Şirketin halka açık ana iştirakleri olan inceleme kapsamımızdaki CCOLA, AEFES ve MGROS hisseleri için yatırım açısından olumlu görüşe sahibiz. Bunun yanı sıra AGHOL’ün Net Borç/VAFÖK oranında 3Ç18’deki 3,7x seviyesinden 3Ç22’deki 0,8x seviyesine doğru kaydettiği gelişimi takdirle karşılıyoruz. Bu gelişimi sağlayan unsurlar güçlü nakit yaratımı, varlık satışları ve etkin bilanço yönetimi oldu. %40 düzeyinde ulunan mevcut net aktif değer (NAD) iskontosu da son 1 yıl ortalaması olan %35’in üzerinde yer alıyor.
Ana iştirakler için olumlu görüşe sahibiz. Şirketin halka açık ana varlıkları olan ve aynı zamanda inceleme kapsamımızdaki AEFES, CCOLA ve MGROS için AL önerimiz bulunuyor. İçecek operasyonları için kuvvetli nakit akışını ve yurt dışındaki güçlü büyüme görünümünü beğeniyoruz. MGROS açısından ise özellikle sektördeki kuvvetli konumu, bilançosunda sağladığı gelişim ve hızlanan satış büyümesine olumlu yaklaşıyoruz.
Borçlulukta göz alıcı bir düşüş. Son yıllarda artan karlılık, güçlü nakit kışı, varlık satışları ve başarılı bilanço yönetimi sayesinde konsolide Net Borç/VAFÖK oranı 3Ç18’de 3,7x iken 3Ç22 itibariyle 0,8x’ye geriledi. Bunun yanı sıra özellikle döviz açık pozisyonu da bu süre içerisinde 0,7 milyar dolardan 0,2 milyar dolara geriledi.
Riskler — i) Makroekonomik ve jeopolitik riskler, ii) Yasal düzenleme riskleri, iii) Rekabete bağlı riskler, iv) Hammadde fiyatları.
Kaynak: Yapı Kredi Yatırım
