Anel Elektrik Hisse Önerisi – Ak Yatırım
Anel Elektrik için önerimizi “Endeksin Üzerinde Getiri” ye,
hisse için 12 aylık hedef fiyatımızı da 1.77TL seviyesine
(önceki 1.36TL) yükseltiyoruz. Yeni hedef fiyatımız %31
yukarı potansiyele işaret ediyor. Anel Elektrik hisseleri
önerimizi Endekse Paralel Getiri‘ye revize ettiğimiz 24 Nisan
2013 tarihinden bu yana BIST100 getiri endeksinin yaklaşık
%25 gerisinde kaldı. Şirketin 2H14 görünümüne ilişkin
iyileşme paralelinde 2014 VAFÖK beklentimizi 71mn TL’ye
(önceki 42mn TL) ve 2014 net kar beklentimizi 28mn TL’ye
(önceki 15mn TL) yükseltiyoruz. Bakü olimpiyat stadyumu ve
Abu Dhabi Uluslararası hava limanı yeni terminal binası
projeleri, şirketin 2Y14 karlılığını destekleyecek.
2Y14’te potansiyel projelerin birikmiş iş hacmine katkısı
tahmini 120 milyon dolar. Anel Elektrik’in birikmiş iş hacmi,
ilk yarıda toplam değeri 150 milyon dolarlık projeyle Haziran
2014 itibarıyla 560 milyon dolar seviyesine ulaştı. 1Y14’te
alınan projelerin üzerine Anel’in, 2Y14’te, toplam değeri 280
milyon dolara ulaşan Azarbaycan ve Katar’daki üç projeden
120 milyon dolarlık iş alabileceğini düşünüyoruz.
Birikmiş iş hacminine sağlanacak yeni katkının beklentierin
üzerine çıkması yukarı yönlü risk getiriyor. Şirketin 2015
yılında toplam değer 500 milyon dolar olan yeni projelerden
225 milyon dolarlık iş bağlantısı sağlayabileceğini
düşünüyoruz. Şirket yönetiminin hedefi önümüzdeki yıllarda
birikmiş iş hacmine yıllık 400 milyon dolarlık yeni proje
sağlanması. 2015‐2020 dönemi için yeni iş hacminin yıllık 225
milyon dolar seviyesinde olabileceğini tahmin ediyoruz. Yeni
iş hacminin yıllık 400 milyon dolara ulaşması durumunda
Anel için ciro tahminimiz yıllık 345 milyon dolara, 12 aylık
hedef fiyatımız ise 3.45TL seviyesine ulaşıyor.
MENA (Ortadoğu ‐ Kuzey Afrika) – Bağımsız Devletler
Topluluğu bölgesinde politik risk. Bu iki bölgede yer alan
projelerin payı şirketin toplam birikmiş iş hacminin yaklaşık
%85’ine karşılık geliyor. Diğer taraftan potansiyel projelerin
de büyük bir bölümü bu bölgelerde yer alıyor. Bu bölgelerde
politik tansiyonun artması devam eden projelerde ve
potansiyel projelerde gecikme yaratabilecektir.
Müteahhitlik marjlarında yaşanacak zayıflık risk teşkil
edebilir. 2015‐2020 dönemi için ANEL’de %7.1 VAFÖK marjı
tahmin ediyoruz. Maliyetlerde yaşanacak bir artış veya
şiddetli bir rekabet oluşması marjlarda zayıflama yaratabilir.
VAFÖK marjı tahminimizde oluşacak %1 sapma 2015‐2020
dönemi için değerlememizi yaklaşık %19 etkilemektedir.
Hissede Nisan ayında 1,0TL seviyesinden başlayan yükseliş trendi devam
ediyor. Teknik göstergeler ve ortalamalar yükselişi halen destekler
durumda. 1.35/45 bandı ilk direnç bölgesi. Aşılması durumunda 1.65
seviyesine doğru bir hareketlenme yaşanabilir. Olası geri çekilmelerde
1.20 üzerindeki hareket korunduğu sürece yukarı yönlü trendde bozulma
yaşanmayacaktır. Bu seviye altına inilmesi ise ilk aşamada 1.10‐1.05
desteklerini gündeme getirebilir.
Raporun tamamı için tıklayın.
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
