Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 72,50 TL
Hedef Fiyat: 98,70 TL
Getiri Potansiyeli: %36
Yeni ürün gamı, marjları destekleyici
Beyaz eşya satışlarının ağırlığının artması, operasyonel marjların geçmiş yıllara kıyasla daha yüksek kalmasını destekleyecek. Beyaz eşyada, Arçelik için 2021 yılı yeni tasarım geçişinin başladığı yıl olma özelliğini taşımanın yanı sıra yeni teknolojilerle donatılmış ürünlerin ön plana çıkarıldığı bir yıl olmuştu. 2021 yılı Yeni Nesil İkili Soğutma Teknolojisi’ne sahip AeroFresh/AeroFlow ile Airtouch teknolojisinin lansmanın yapıldığı ve SmartAero Pro teknolojisinin devreye alındığı bir yıl olurken; dünya genelinde artmaya devam eden ham madde ve nakliye maliyetlerine rağmen, 2022 yılında da markaların tasarım ve teknoloji algısını güçlendirmeye katkı sağlayacak yeni tasarım ürün lansmanlarının devam etmesi bekleniyor. Üretim adetleri beyaz eşyada 2022 yılının ilk çeyreğinde beyaz eşya geçen yılın aynı dönemine göre %4,6 artarken, yassı ekran TV % 26,5 azaldı. Toplam satışlar içerisinde %78 olan (son 3 yıllık ortalama: %77) olan beyaz eşya segmentinin payının 2022 yılında %80’e çıkmasını ve projeksiyon dönemi boyunca da ortalamada %80 seviyesinde seyretmesini bekliyoruz.
Pazar liderliğinin sürdürülmesi ve yeni ürün gamıyla pazarda fark yaratılması konusundaki adımlar ile büyümenin devam etmesini bekliyoruz. Gerçekleştirdiği yatırımlarla, tüm markalarında tüketicinin teknoloji algısını ve deneyimini bir üst seviyeye taşıyan Arçelik Grubu, güçlü markaları ile yer aldığı Türkiye televizyon pazarında, Arçelik markasıyla 12,5, Beko markasıyla 8,2 puanla adetsel liderliğini 2021 yılında da korumuş, Premium ürün gamındaki satış performansını artırarak lider pozisyonunu güçlendirmiştir. Arçelik, pazarlama stratejisi doğrultusunda, Android TV üzerinden oyun oynama deneyimi konusunda da ekosistemini genişleterek teknoloji ve eğlence vurgusuyla pazarda fark yaratmayı planlarken, rekabetten ayrışan, algılanan kalitesi yüksek, müşteri beklentileriyle uyumlu, küçük ev aletleri pazarındaki liderliğini de inovatif ürün gamıyla destekliyor. Bu doğrultuda, şirketin 2022 yılını %87 ciro ve %91 FAVÖK büyümeleri ile tamamlamasını bekliyoruz.
Değerleme. ARCLK hisselerinin, hem BIST 100 Endeksi’ndeki yükseliş hem de yurt içi fiyatlar genel seviyesinde yaşanan hızlanmaya bağlı olarak 3 Haziran 2022 tarihinde zirve seviyesini (84TL) gördüğünü biliyoruz. ARCLK hisseleri için 12 aylık hedef fiyatımızı %36 getiri potansiyeli ile 98,70 TL olarak belirlememiz nedeniyle, ‘AL’ önerisi ile Araştırma kapsamımıza dahil ediyoruz. Arçelik değerleme modelimizde 12 aylık hedef piyasa değerine ulaşırken, İndirgenmiş Nakit Akımı Analizi ve Benzer Şirket Çarpanı yöntemlerine sırasıyla %50 ve %50 ağırlıklar veriyoruz. Arçelik, 2022 yılı tahminimize göre 5,8x FD/FAVÖK çarpanı ile işlem görürken; global benzerlerine göre %4,7 primli işlem görüyor.
Rapor için tıklayın.
Kaynak: Halk Yatırım
