Öneri: “AL”
Kapanış Fiyatı: 116,30 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 144,80 TL
“Arçelik’in 1Ç2023 Ana Ortaklık Net Dönem Karı Piyasa Beklentisine Paralel Gerçekleşti…”
2023’ün ilk çeyrek finansallarına göre, Arçelik’in ana ortaklık net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %7,8 azalışla 1.074mn TL olmuştur. Bizim beklentimiz 931mn TL, piyasa beklentisi ise 1.059mn TL idi.
Şirket’in 1Ç2023 satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %41,6 artışla 39.891mn TL olmuştur. Fiyat artışları, TL’deki değer kaybı ve inorganik gelir katkısı satış gelirlerinde etkili olan faktörlerdir. Yurtiçinde ocak ayındaki yıllık büyümenin ardından, şubat ayındaki depremden tüketici talebi olumsuz etkilenmiştir. Yurtdışında ise özellikle Batı ve Doğu Avrupa’daki talebin baskı altında olması olumsuz etki etmiştir. 1. çeyrek satışlarının %37,7’sini oluşturan yurtiçi satışlar yıllık %79,3 oranında artış kaydederken, yurtdışı satışlar %25,7 oranında yükselmiştir. Yurtdışı satışlardaki artışın 24,6 puanı kur etkisinden kaynaklanırken, organik daralmanın 4,2 puan olumsuz etkisi olmuştur. Yurtdışı satışlardaki artışın 5,3 puanı ise şirket satın alımlarından (Indesit International JSC, Whirlpool RUS LLC, Asogem satın alımı) kaynaklanmaktadır. Brüt kar %42,9 artışla 12.416mn TL olurken, brüt kar marjı 0,3 puan yükselişle %31,1 olarak gerçekleşmiştir.
Operasyonel giderler ise %52,3 artışla 9.741mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden net giderler 474mn TL’yi göstermiştir. (1Ç2022 diğer faaliyetlerden net gelirler 431mn TL idi.) Diğer faaliyetlerden gider yazılmasında temel ekten kur farkı gelirinin düşük seviyelerde gerçekleşmesi ile vade farkı giderlerinin daha yüksek olmasıdır.
Bu gelişmeler neticesinde faaliyet karı %19,1 azalışla (faaliyet giderlerindeki artışın ciro artışından daha yüksek olması ve diğer faaliyetlerden 1Ç2022’de gelirin aksine 1Ç2023’te gider yazılmasına bağlı olarak) 2.201mn TL olmuştur. 1Ç2023 FAVÖK’ü %22,3 artışla 3.673mn TL’yi (Piyasa Beklentisi: 3.681mn TL) göstermiştir. FAVÖK marjı ise 1,5 puan azalışla %9,2 olmuştur. Yatırım faaliyetlerinden net 2mn TL gelir, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan da net 10mn TL gider yazılmıştır.
Finansman tarafında ise net giderler 1.483mn TL olmuştur. 448mn TL’lik vergi geliri sonrasında, ana ortaklık net dönem karı geçen sene 1. çeyreğe göre %7,8 azalarak 1.074mn TL’ye gerilemiştir.
Kaynak: Ziraat Yatırım
