Arçelik 3Ç2021 Sonuçları (ARCLK, Öneri: AL, HF: 43,00 TL)
Öneri “AL”
Hedef Hisse Fiyatı : 43,00 TL
2021’nin 3. çeyrek finansallarına göre şirketin ana ortaklık net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %36,3 azalışla 651,4mn TL olmuştur. Bizim beklentimiz 715mn TL, piyasa beklentisi ise 702mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada diğer faaliyetlere ilişkin gelir beklentimize karşın gider kaydedilmesi etkili olmuştur.
Şirket’in 3Ç2021 satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %52 artışla 18.148mn TL olmuştur. Üçüncü çeyrek satışlarının %29,8’ini oluşturan yurtiçi satışlar %31,6 oranında artış kaydederken, yurtdışı satışlar %62,6 oranında yükselmiştir. Yurtdışı satışlardaki artışın 4,4 puanı organik büyümeden kaynaklanırken, kur etkisinin 22,6 puan olumlu etkisi olmuştur. Yurtdışı satışlardaki artışın 35,6 puanı ise şirket satın alımlarından kaynaklanmaktadır. Satışların maliyeti ise aynı dönemde %66,7 oranında artış kaydetmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar %24,2 artışla 5.125mn TL olurken, brüt kar marjı 6,3 puan azalışla %28,2 olarak gerçekleşmiştir.
Operasyonel giderler ise %40,4 artışla 3.826mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden giderler 34,8mn TL’yi göstermiştir. 3Ç2020’de diğer faaliyetlerden 470,8mn TL gelir kaydedilmişti. Bu gelişmeler neticesinde faaliyet karı %32,5 düşüşle 1.265mn TL olurken, faaliyet karı marjı ise 8,7 puan azalışla %7’ye gerilemiştir. 3Ç2021 FAVÖK’ü ise %2,3 artışla 1.761mn TL’yi göstermiştir. FAVÖK marjı ise 4,7 puan azalışla %9,7 olmuştur. Yatırım faaliyetlerinden 1,4mn TL gelir, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan da 1,5mn TL gelir yazılmıştır.
Finansman tarafında ise net giderler 3Ç2020’ye göre %11,5 azalışla 497,6mn TL olmuştur. Böylece, 53,6mn TL’lik vergi gideri sonrasında, ana ortaklık net dönem karı geçen sene 3. çeyreğe göre %36,3 azalarak 651,4mn TL’ye gerilemiştir. Şirketin ana ortaklık karı üstünden hesaplanan net kar marjı da geçen sene aynı çeyreğe göre 5 puan azalarak %3,6 seviyesine gerilemiştir. 3. çeyrek karıyla birlikte şirketin 9 aylık ana ortaklık net dönem karı %35,1 artışla 2.275mn TL’yi göstermiştir.
Arçelik’in hedef hisse fiyatını, beklentilerimizdeki güncellemelere bağlı olarak 41,55 TL’den 43,00 TL’ye güncelliyoruz. Hisse için daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
