Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 152,80 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 195,20TL
“Arçelik’in 2Ç2023 Ana Ortaklık Net Dönem Karı Piyasa Beklentisinin Altında Gerçekleşti…”
2023’ün 2. çeyrek finansallarına göre, Arçelik’in ana ortaklık net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %90,2 artışla 492mn TL olmuştur. Bizim beklentimiz 851mn TL, piyasa beklentisi ise 852mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada diğer faaliyetlerden gelir beklentimize karşın gider kaydedilmesi etkili olmuştur.
Şirket’in 2Ç2023 satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %45,3 artışla 46.948mn TL olmuştur. Yurtiçindeki güçlü adetsel büyüme, fiyat artışları, TL’deki değer kaybı ve inorganik gelir katkısı satış gelirlerinde etkili olan faktörlerdir. Türkiye’de toptan ve perakende satışlar güçlü gerçekleşirken, uluslararası pazarda talepte sürekli düşüş yaşanmıştır. 2. çeyrek satışlarının %39,2’sini oluşturan yurtiçi satışlar yıllık %89 oranında artış kaydederken, yurtdışı satışlar %26,5 oranında yükselmiştir. Yurtdışı satışlardaki artışın 22,7 puanı kur etkisinden kaynaklanırken, organik daralmanın 3 puan olumsuz etkisi olmuştur. Yurtdışı satışlardaki artışın 6,7 puanı ise şirket satın alımlarından kaynaklanmaktadır. Brüt kar %56,7 artışla 14.998mn TL olurken, brüt kar marjı 2,3 puan yükselişle %31,9 olarak gerçekleşmiştir.
Operasyonel giderler ise %38,4 artışla 11.081mn TL olmuştur. Diğer faaliyetlerden net giderler 281mn TL’yi göstermiştir. (2Ç2022 diğer faaliyetlerden net gelirler 361mn TL idi.) Diğer faaliyetlerden gider yazılmasında temel ekten vade farkı giderlerinin yüksek seviyede gerçekleşmesi olmuştur. Bu gelişmeler neticesinde faaliyet karı %89,4 artışla (brüt kar marjındaki iyileşme ve faaliyet giderlerindeki artışın ciro artışından daha düşük olmasına bağlı olarak) 3.636mn TL olmuştur. 2Ç2023 FAVÖK’ü %113,9 artışla 5.006mn TL’yi (Piyasa Beklentisi: 4.960mn TL) göstermiştir. FAVÖK marjı ise 3,4 puan artışla %10,7 olmuş ve son 9 çeyreğin en yüksek seviyesine ulaşmıştır. Yatırım faaliyetlerinden net 2mn TL gelir, özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan da net 14mn TL gider yazılmıştır. Finansman tarafında ise net giderler 2.497mn TL olmuştur. 443mn TL’lik vergi gideri sonrasında, ana ortaklık net dönem karı geçen sene 2. çeyreğe göre %90,2 artarak 492mn TL’ye yükselmiştir. Şirketin 6 aylık net dönem karı 1.566mn TL ile 2022’nin aynı döneminin %10 üzerinde gerçekleşmiştir.
Arçelik’in hedef hisse fiyatını, beklentilerimizdeki güncellemelere bağlı olarak 144,80TL’den 195,20TL‘ye yükseltiyoruz. Hisse için daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
