Arçelik 4Ç2020 Sonuçları
“Arçelik’in 4Ç2020 Ana Ortaklık Net Dönem Karı 1.163mn TL ile Piyasa Beklentisinin Üzerinde Gerçekleşti…”
Öneri “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 34,48 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 42,50 TL
2020’nin 4. çeyrek finansallarına göre Arçelik’in ana ortaklık net dönem karı geçen yılın aynı dönemine göre %384,8 artışla 1.163mn TL olmuştur. Bizim beklentimiz 1.088mn TL, piyasa beklentisi ise 937mn TL idi. Tahminimizdeki sapmada beklentimizden daha iyi gerçekleşen satış gelirleri ve brüt kar marjı etkili olmuştur.
Şirket’in 4Ç2020 satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre %59,4 artışla 13.335mn TL olmuştur. Son çeyrek satışlarının %30’unu oluşturan yurtiçi satışlar %63,3 oranında artış kaydederken, yurtdışı satışlar %57,8 oranında yükselmiştir. Yurtdışı satışlardaki artışın 13,1 puanı organik büyümeden kaynaklanırken, kurun 44,7 puan olumlu etkisi olmuştur. Satışların maliyeti ise aynı dönemde %48,5 oranında artış kaydetmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar %83,5 artışla 4.786mn TL olurken, brüt kar marjı 4,7 puan artışla %35,9 olarak gerçekleşmiştir.
Operasyonel giderler ise aynı dönemde %52,7 artışla 3.223mn TL olmuştur. 4Ç2019’da diğer faaliyetlerden 135mn TL gelir kaydedilmişti. Bu gelişmeler neticesinde faaliyet karı %136,4 artışla 1.493mn TL olurken, faaliyet karı marjı ise 3,6 puan artışla %11,2’ye yükselmiştir. 4Ç2020 FAVÖK’ü ise %143,6 artışla 1.887mn TL’yi göstermiştir. FAVÖK marjı ise 4,9 puan artışla %14,2 olmuştur.
Arçelik 2021 yılı beklentilerini de açıklamıştır. Buna göre 2021 yılında konsolide cironun yaklaşık %20 artmasını beklenirken, FAVÖK marjının %11 civarında gerçekleşmesi öngörülmektedir. Yatırım harcamalarının ise 220mn EUR civarında olabileceği tahmin edilmekle birlikte net işletme sermayesinin ciroya oranın beklentisi de yaklaşık %25’tir
Finansman tarafında ise net giderler 4Ç2019’a göre %69,3 azalışla 107mn TL olmuştur. Böylece, 209mn TL’lik vergi gideri sonrasında, ana ortaklık net dönem karı geçen sene 4. çeyreğe göre %384,8 artarak 1.163mn TL’ye yükselmiştir. Şirketin ana ortaklık karı üstünden hesaplanan net kar marjı da geçen sene aynı çeyreğe göre 5,9 puan artarak %8,7 seviyesine yükselmiştir.
Arçelik’in hedef hisse fiyatını, beklentilerimizdeki değişiklikler ve piyasa çarpanlarındaki güncellemelere bağlı olarak 34,50 TL’den 42,50TL’ye güncelliyoruz. Hisse için daha önceki “AL” önerimizi ise “EKLE” olarak değiştiriyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
