Öneri: AL
Kapanış Fiyatı: 24,00 TL
Hedef Fiyat: 32.00 TL
Beklentilerin üstünde sonuçlar
Aselsan’ın 4Ç21’de net kar rakamı yıllık bazda %173 artışla 3.990mn TL seviyesinde gerçekleşti. Şirketin açıklamış olduğu net kar rakamı piyasa medyan beklentisi olan 2.985mn TL ve beklentimiz olan 2.160mn TL net kar rakamının oldukça üstünde geldi. Beklentimizin üstünde gelen FAVÖK yanı sıra kaydedilen 3.205mn TL tutarındaki net esas faaliyetlerden diğer gelirler (özellikle operasyonlardan kaynaklanan kur farkı geliri) (4Ç20’de 625mn TL net diğer gidere kıyasla) net kar rakamının beklentilerimizin üstünde gelmesindeki ana neden oldu. Net satış gelirleri, son çeyrekte artan proje teslimatları ve doların TL karşısnda değer kazanmasının etkisiyle 4Ç21’de yıllık bazda %28 yükselişle 9.847mn TL seviyesinde gerçekleşti (Piyasa: 10.011mn TLŞeker: 10.427mn TL). FAVÖK rakamı yıllık bazda %43,5 artışla 3.029mn TL seviyesine yükselirken beklentilerin üzerinde gerçekleşti (Piyasa: 2.469mn TL – Şeker: 2.212mn TL). Artan net satış gelirleri ve azalan satış ve faaliyet giderleri sonrası Şirket’in 4Ç20’de %30,8 ve %27,5 seviyesinde bulunan brüt ve FAVÖK marjı 4Ç21’de sırasıyla %33,0 ve %30,8 seviyesine yükseldi. Şirket 4Ç21’de 2.018mn TL net finansman gideri (4Ç20’de 195mn TL net finansman gelirine karşılık) kaydederken Şirket’in 9A21’de 2.678mn TL olan net borç pozisyonu YS21’de 2.911mn TL seviyesine yükseldi. Şirket’in operasyonel ve net kar rakamının piyasa beklentisinin üstünde gelmesi nedeniyle piyasanın sonuçlara tepkisinin pozitif olmasını beklemekteyiz. Şirketin 4Ç21 sonuçları sonrası Aselsan için pay başına 28,50 TL pay başına hedef fiyatımızı 32.0 TL seviyesine yükseltiyoruz. Aselsan’ın hedef pay fiyatımız cari pay fiyatına göre %33 prim poatansiyeli taşırken, Şirket payları için AL önerimizi sürdürüyoruz.
Toplam sipariş tutarı YS21’de 8.5 milyar dolar seviyesine geriledi (9A21: 9,3 milyar dolar – YS20:9.5 milyar dolar)– Şirket, 4Ç21’de toplam 692mn dolar yeni sipariş alırken, 2021 yılında alınan sipariş büyüklüğü 2.022mn dolar seviyesinde gerçekleşti (2020:1.279 milyon dolar).
Kaynak: Şeker Yatırım
