Asuzu Hisse Önerisi – Halk Yatırım
Güçlü ciro artışı, operasyonel kârlılıkta iyileşmeyi beraberinde getirmiştir… Anadolu Isuzu (ASUZU), 2Ç15 döneminde, geçen yıla paralel, ilk çeyreğin ise oldukça üzerinde 8,8mn TL net kâr açıklamıştır. Yurt içi hacim ve fiyat artışları ile ciroda yaşanan güçlü artış ve faaliyet giderlerinin net satışlara oranında yaşanan gerileme, operasyonel kârlılıktaki iyileşmenin ana nedeni olmuştur. Net finansman giderlerindeki artış, operasyonel performanstaki iyileşmenin, tam anlamıyla net kâra yansımasını sınırlasa da, 2Ç15 sonuçlarını genel olarak ‘olumlu’ yönde değerlendiriyoruz. Cirodaki güçlü artış, yurt içi hacim büyümesi ve fiyat artışlarından kaynaklanmıştır… Şirketin 2Ç15 döneminde net satış gelirleri yıllık bazda %55 artarak 260mn TL’ye yükselmiştir. Toplam satış hacmindeki yıllık %27’lik artışı göz önünde bulundurduğumuzda, hacim büyümesinin üzerinde gerçekleşen ciro büyümesinin, fiyat artışlarıyla desteklendiğini görüyoruz. Şirketin, yurt içi satış hacmi yıllık bazda %34 artarak 2.773 adet olurken, yurt dışı satışları, ihracat pazarlarındaki daralmaya paralel olarak yıllık bazda %63 gerilemiştir. Böylece 2Ç15’te toplam satış hacmi yıllık bazda %27 artarak 2.837 adet seviyesinde gerçekleşmiştir. Ürün bazında satış hacimlerine baktığımızda ise, yurt içinde yıllık bazda en fazla artış gösteren segment, otobüs segmenti olurken (2Ç14’te 2 adet otobüs satılırken, 2Ç15’te 48 adet satılmıştır), onu sırasıyla kamyonet, kamyon ve midibüs segmentleri takip etmiştir. Şirketin yurt içi pick-up satış hacminde ise yıllık bazda %21 oranında gerileme yaşanmıştır. Güçlü ciro artışı, maliyet tarafının da hemen hemen aynı oranda büyümesi nedeniyle, brüt kâr marjına tam olarak yansıyamamış ve geçen yılın aynı dönemine göre 0,3 puan kadar sınırlı oranda gerilemiştir. Buna karşın, faaliyet giderlerinin net satışlara oranındaki yıllık 1,6 puanlık gerileme, operasyonel kârlılıktaki iyileşmeyi desteklemiştir. Böylece, şirketin 2Ç15 döneminde FAVÖK’ü yıllık bazda %76 artarak 19mn TL’ye, FAVÖK marjı da yıllık bazda 0,8 puan artarak %7,3’e yükselmiştir. Operasyonel olmayan tarafta ise; 2Ç15’te 3,2mn TL’ye yükselen net kur fakı giderlerinin etkisiyle (2Ç14’te 371bin TL net kur farkı gideri), 5mn TL net finansman gideri kaydetmiştir (2Ç14’te 1,5mn TL net finansman geliri). Bu da, operasyonel kârlılıktaki iyileşmenin, tam olarak net kâra yansımasını sınırlamıştır. Sonuç olarak şirket, 2Ç15’te geçen yılın aynı dönemine paralel, ilk çeyreğin ise oldukça üzerinde 8,8mn TL net kâr açıklamıştır.
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
