2024’te daha iyi hidrolojiden faydalanacak…
Takip ettiğimiz şirketler listesine “Endeks Üstü Getiri” önerisiyle ekliyoruz….
Aydem Yenilenebilir için 12 aylık hedef fiyatımız hisse başına 77,72 TL olarak %124 yükseliş potansiyeli sunuyor. Aydem Yenilenebilir Enerji, cazip değerleme, şebeke ölçekli batarya yatırımlarındaki büyüme beklentileri, gelecek vaat eden hibrit GES ve RES kapasite artırımı yatırımları ve 2024’te hidrolojideki toparlanmayla birlikte güçlü operasyonel performansıyla öne çıkıyor.
Üretimin yüzde 76’sını Hidroelektrik Santraller sağlıyor… Aydem Yenilenebilir Enerji, %72’si hidroelektrik, %20 rüzgâr, %7 hibrit güneş ve %1 jeotermal olmak üzere 1.180 MW kurulu güce sahip Türkiye’nin köklü yenilenebilir enerji şirketlerinden biridir. Üretim açısından ise 2023 yılında 1.820 GWh ile HES toplamın %76’sını temsil eden aslan payını alırken, onu 560 GWh ile %24 ile RES takip etmektedir. Türkiye’de 2024 yılında üretimin yaklaşık %30’unun dövize dayalı tarife garantisi mekanizmasından faydalanması bekleniyor.
400 MW GES şebeke ölçekli batarya depolama yoluyla portföyü agresif bir şekilde büyütüyor… Aydem Yenilenebilir Enerji, 400 MW’ı GES ve 100 MW’ı RES olmak üzere 2 farklı lokasyonda toplam 500 MW’lık ön lisans aldı. Aydem, 2025 yılında 400 MW GES ve 2026 yılında 100 MW RES olmak üzere toplam 500 MW kapasiteli, 2025-2026 yılları arasında depolama tesisleri kurmayı planlıyor. Aydem, batarya depolama yatırımları için finansman çalışmalarına başladı. Şirket, rücu edilemeyen finansmanla tesislerin kendi yatırımlarını karşılayacağını vurguluyor.
RES’lerde yeni kapasiteye yatırım… Aydem Yenilenebilir Enerji, rüzgâr kapasitesini Uşak (70 MW) ve Yalova (15 MW) olmak üzere toplam 85 MW artıracak. Uşak yatırımının ilk fazında 36 MW’lık kapasite artışının 3Ç24 başında devreye alınması planlanıyor. Şirketin 2026 yılından sonra 34MW Uşak 2.faz ve 15MW Yalova kapasite artırımı yatırımlarını yapacağını öngörüyoruz.
Hibrit Güneş Enerjisi Santrali (GES) yatırımlarıyla portföyünü çeşitlendiriyor… Aydem, 2023 yılında tamamlanan ilk projesi olan Uşak Hibrit GES’e (82 MW) başlamıştır. Aydem, 2026 sonrası ek hibrit projelerle kapasitesini genişletmeyi planlayarak, beş farklı lokasyondaki hibrit GES’lerden toplam 129 MW’ı entegre etmeyi hedeflemektedir. Başlangıçta daha erken tamamlanması planlanan şirket, depolamalı enerji santrallerine yapılan yatırımlara öncelik vererek zaman çizelgesini ayarladı. Sonuç olarak hibrit projelerin artık 2026 ve sonrasında tamamlanması planlanıyor.
’23-’27 arasında üretim hacminde %12’lik bir BBO… Değerleme modelimiz ihtiyatlı bir şekilde 400 MW’lık depolama tesisinin önümüzdeki dört yıl içinde kademeli olarak tamamlanacağını varsaymaktadır. RES’lerdeki yeni kapasiteyle birlikte, toplam üretim hacminin 2027’de 3.734 GWh’ye ulaşacağını, yani %12’lik bir Bileşik Büyüme Oranı’na ulaşacağını öngörüyoruz. Bu, 2027 yılında %8’lik bir Bileşik Büyüme Oranı ile 236 milyon US$ FAVÖK anlamına gelecektir. 2024 yılında FAVÖK’ün, 2023 yılında döviz bazlı diğer gelirlerin yüksek bazından dolayı %6 oranında düşerek 166 milyon US$’a gerilemesini bekliyoruz.
Riskler… Elektrik fiyatlarındaki dalgalanma, yönetmelik değişikliği, düşük hidroloji gibi doğal faktörler temel risklerdir.
Kaynak: Tera Yatırım
