Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 65,00
Hedef Fiyat(TL/hisse) 67,81
Potansiyel Getiri %4
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2023/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %12,9 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %93,9 artışla 12.4 milyar TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %50,7 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 79,1 düşüşle 38.2 milyon TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 8 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 254 baz puan düşüşle %0,3 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %63,84 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %242,1 artışla 687.3 milyon TL olmuştur. Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %82,7 düşüşle 301 milyon TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç23’de 12.434 mn TL satış geliri (kons: 12.183 mn TL-Gedik: 11.808 mn TL), 38 mn TL FAVÖK (kons: 54 mn TL-Gedik: 98 mn TL) ve 687 mn TL net kar (kons: 484 mn TL-Gedik: 513 mn TL) açıklamıştır. Şirketin operasyonel performansı beklentilere paralel açıklanırken, geçtiğimiz çeyrek olduğu gibi Tüpraş’tan gelen yüksek net kar katkısı Aygaz’ın net karını desteklemiştir. Şirketin 1Ç23’te satış gelirleri LPG ile doğalgaz işlerindeki enflasyona bağlı yükselen LPG satış hacmi ve dağıtım marjları etkisiyle yıllık %93,9 artışla 12.434 milyon TL olmuştur. Tüplügaz satışları yıllık %2 azalışla 57 bin ton olurken, yurtiçi satışları önceki yılın aynı dönemine göre %39 yükselişle 278 bin ton olarak gerçekleşmiştir. Otogaz satışları ise önceki yılın aynı dönemine göre, otogazın benzine göre artan ekonomik avantajı ve hava koşullarının mevsim normallerinin üzerinde olması kaynaklı %27 yükselişle 169 bin ton olmuştur. Uluslararası satış hacmi yıllık %176 artarak 312 bin ton olurken, United Aygaz LPG (Bangladeş bağlı ortaklığı) aynı dönemde yaklaşık 10 bin ton satış hacmi gerçekleştirdi. Toptan satış hacmi ise yıllık %66 yükselişle 180 bin ton olmuştur. Şirketin FAVÖK’ü beklentilerin altında 38 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Kargo iş kolu Sendeo’nun büyüme evresinde olması nedeniyle bu segmetin FAVÖK katkısı 183 milyon TL negatif olmuştur. LPG segmentinin Sendeo’yu telafi ettiğini söyleyebiliriz. LPG fiyatlarındaki azalışın negatif etkisi ve 150 milyon TL’lik ayrılan değer düşüklüğü karşılığı nedeniyle net stok zararı 92 milyon TL olmuştur. Yatırımlardan gelen toplam katkı 1. çeyrekte toplamda 626 milyon TL olmuştur. Sonuç olarak, 1Ç23’te özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların pozitif katkısı ile net kar 687 milyon TL’ye ulaşmıştır. Şirketin net borcu çeyreklik %83 azalarak 301 milyon TL olmuştur. Hisse 2023 yılı beklentilerine göre 10,6x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçları pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
