Endekse Paralel Getiri
Fiyat (TL/hisse) 74,40
Hedef Fiyat(12A, TL/hisse) 67,81
Potansiyel Getiri %-9
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2022/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %4,7 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %92,5 artışla 11 milyar TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre net satışları %136,0 artışla 37.5 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %90,6 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %90,1 düşüşle 25.4 milyon TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre %23,8 düşüşle 537.5 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 233 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 425 baz puan düşüşle %0,2 olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre 301 baz puan düşüşle %1,4 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %23,55 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %1.172,2 artışla 1.9 milyar TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre net karı %606,4 artışla 4.7 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net borcu 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %7,2 artışla 1.7 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 4Ç22’de 11.016 mn TL satış geliri (kons: 10.184 mn TL-Gedik: 10.114 mn TL), 25 mn TL FAVÖK (kons: 81 mn TL-Gedik: 69 mn TL) ve 1.901 mn TL net kar (kons: 1.326 mn TL-Gedik: 1.347 mn TL) açıklamıştır. Şirketin operasyonel performansı beklentilere paralel açıklanırken, Tüpraş’tan gelen yüksek net kar katkısı Aygaz’ın net karını desteklemiştir. Şirketin 4Ç22’de satış gelirleri yükselen döviz kurları ve LPG ile doğalgaz işlerindeki dağıtım marjları etkisiyle yıllık %92,5 artışla 11.016 milyon TL olmuştur. Tüpgaz satışları yıllık %8 azalışla 61 bin ton olurken, yurtiçi satışları önceki yılın aynı dönemine göre %19 yükselişle 272 bin ton olarak gerçekleşmiştir. Otogaz satışları ise önceki yılın aynı dönemine göre, otogazın benzine göre artan ekonomik avantajı ve sokağa çıkma kısıtlamalarının neden olduğu düşük baz etkisiyle %19 yükselişle 183 bin ton olmuştur. Uluslararası satış hacmi yıllık % 42 artarak toplam satış hacminin 4Ç22’de yıllık %29 yükselişle 714 bin tona ulaşmasına katkı sağlamıştır. Şirketin FAVÖK’ü beklentimizin altında 25 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Kargo iş kolu Sendeo’nun büyüme ve yayılım evresinde olması nedeniyle bu segmetin FAVÖK katkısı 193 milyon TL negatif olmuştur. LPG fiyatlarındaki azalışın negatif etkisiyle net stok zararı 43 milyon TL olmuştur. Özkaynak yöntemiyle değerlenen iştiraklerden gelen toplam katkı 4. çeyrekte toplamda 1.749 milyon TL olmuştur (EYAŞ: 1.901 mn TL). Sonuç olarak, 4Ç22’de özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların pozitif katkısı ile net kar 1.901 milyon TL’ye ulaşmıştır. Şirketin net borcu çeyreklik %7,2 artarak 1,7 milyar TL olmuştur. Şirket 2023 yılına ait beklentilerini paylaşmıştır. Tüpgaz satış hacminin 245-255 bin ton (2022: 252 bin ton), otogaz satış hacminin 700-730 bin ton (2022:697 bin ton) ve Tüplügaz pazar payının %41-43, otogaz pazar payının %22-23 aralığında olması beklenmektedir. Hisse 2023 yılı beklentilerine göre 9,2x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçları sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
