Aygaz 4Ç2020 Sonuçları (AYGAZ, Öneri: EKLE, HF: 19,15TL)
Öneri “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 17,17 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 19,15TL
Aygaz’ın 2020 yılının son çeyreğinde net dönem karı 78,2mn TL ile bizim beklentimiz olan 78mn TL’ye paralel, piyasa beklentisi olan 105mn TL’nin ise altında gerçekleşmiştir. Şirket bir önceki yılın aynı döneminde 74,8mn TL net dönem karı açıklamıştı.
Şirketin son çeyrek satış gelirleri, satış miktarındaki %15,7’lik artışın katkısıyla, bir önceki yılın aynı dönemine göre %14,9 oranında artarak 2.949,4mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar ise otogaz satışlarındaki gerilemenin etkisiyle bir önceki yılın aynı dönemine göre %7,6 oranında azalarak 258,6mn TL’ye gerilemiştir. Brüt kar marjı da 4Ç2019’daki %10,9’dan 4Ç2020’de %8,8 seviyesine gerilemiştir. Şirket’in operasyonel giderleri aynı dönemde %22 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 20,3mn TL gelir kaydedilmiştir. Böylece Şirket’in faaliyet karı %21,9 oranında azalarak 89,4mn TL’ye gerilemiştir.
Şirket’in FAVÖK’ü de aynı dönemde %29,7 oranında azalarak 110,6mn TL’ye gerilemiştir. İştiraklerden gelirler 4Ç2019’daki 22,4mn TL’den 4Ç2020’de 11,7mn TL’ye gerilemiştir. Son çeyrekte Tüpraş’ın 29mn TL pozitif katkısı olurken, Entek ise 18mn TL negatif etki etmiştir. Finansman giderleri ise 48,9mn TL’den 12,6mn TL’ye gerilerken, 17,1mn TL’lik vergi gideri sonrası net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %4,5 oranında artarak 78,2mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Aygaz 2021 yılı beklentilerini de açıklamıştır. Buna göre Aygaz 2021 yılı otogaz satış miktarını 700-730bin ton, tüplügaz satış miktarını 285-295 bin ton öngörürken, %41,0-43,0 tüplügaz pazar payı ve %21,5-%22,5 aralığında otogaz pazar payı beklemektedir.
Aygaz’ın hedef hisse fiyatını, 2020 yılı gerçekleşmeleri sonrası, beklentilerimizdeki değişiklikler ve Tüpraş ile Yapı kredi Bankası hedef hisse fiyatlarımızdaki yukarı yönlü güncellemelere bağlı olarak 14,70TL’den 19,15TL’ye yükseltiyoruz. Ancak, hissenin son dönemdeki hızlı yükselişinin etkisiyle potansiyelinin azalmasına bağlı olarak, daha önceki “AL” önerimizi ise “EKLE” olarak değiştiriyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
