Öneri: “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 65,00 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 91,60 TL
“Aygaz’ın 1Ç2023’de Ana Ortalık Net Dönem Karı 687,3mn TL ile Beklentileri Aştı…”
Aygaz’ın 2023 yılının ilk çeyreğinde net dönem karı 687,3mn TL ile hem ortalama piyasa net kar beklentisi olan 483mn TL’nin, hem de bizim net dönem kar beklentimiz olan 431mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket bir önceki yılın aynı döneminde 200,9mn TL ana ortaklık net dönem karı açıklamıştı. Tahminimizdeki sapmada, Tüpraş kaynaklı olarak iştirak gelirlerinin beklentimizden yüksek gerçekleşmesi ve vergi gideri yerine vergi geliri kaydetmesi etkili olmuştur. Diğer taraftan Şirket’in FAVÖK’ü 38,2mn TL ile 53,5mn TL’lik beklentimizin altında gerçekleşmiştir.
Şirketin 1Ç2023 satış gelirleri bir önceki yılın aynı dönemine göre, satış miktarındaki %83’lük artışın etkisiyle %93,9 oranında artarak 12.434mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar ise aynı dönemde sadece %50,6 oranında artarak 700,8mn TL’ye yükselirken, brüt kar marjı da %7,3’ten %5,6’ya gerilemiştir. 92mn TL’lik stok zararı (1Ç2022’de 26mn TL stok geliri) brüt karı olumsuz etkilemiştir. Şirket’in operasyonel giderleri aynı dönemde %110,8 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 20,6mn TL net gelir (1Ç2022’de 110,1mn TL net gider) kaydedilmiştir. Böylece net faaliyet karı %33,3’lük düşüşle 12,8mn TL’ye gerilemiştir.
Şirket’in FAVÖK’ü de aynı dönemde 182,7mn TL’den 38,2mn TL’ye gerilemiştir. Bu düşüşte büyüme aşamasında olan kargo taşıma ve dağıtım iş kolunun 183mn TL Faiz Amortisman Vergi Öncesi Zarar açıklaması (1Ç2022’de 46mn TL zarar idi) etkili olmuştur. Diğer taraftan, özkaynak yöntemiyle değerlenen iştiraklerden 1Ç2022’deki 195,8mn TL’lik gelire karşın Eyaş (Tüpraş) kaynaklı 1Ç2023’de 633mn TL gelir kaydedilmesi karın yüksek çıkmasında ana etken olmuştur. 94,7mn TL’lik finansman gideri ve 0,3mn TL’lik vergi geliri sonrasında ana ortaklık net dönem karı 687,3mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Aygaz’ın yılsonundaki 1.772mn TL olan net borcu, Mart ayı sonu itibariyle, işletme sermayesindeki iyileşme ve temettü gelirlerinin katkısıyla 301mn TL’ye gerilemiştir. İlk çeyrekte Eyaş’tan (Tüpraş kaynaklı) yaklaşık 1 milyar TL temettü ödemesi gelirken, Aygaz’da 220mn TL temettü ödemesi yapmıştır.
Kaynak: Ziraat Yatırım
