Bağfaş Hisse Önerisi – Garanti Yatırım
Potansiyel Getiri 26%
Bagfas 2Ç15’te 6.2mn TL net kar açıklamıştır. Bu rakam beklentimiz olan 1mn TL’nin ve konsensüs beklentisi olan 1.5mn TL’nin üzerindedir. Net kar, yıllık %5 ve 1Ç15’e göre %62 azalmıştır.
Gübre sektöründe mevsimsellik söz konu olup yılın ilk ve son çeyreği gelir ve karlılık anlamında daha güçlü gerçekleşmektedir. Bu sebeple finansal sonuçları çeyreklik bazda karşılaştırmak anlamlı değildir.
Satış hacmindeki yıllık %24’lük artışın desteklediği güçlü gelir ve FVAÖK büyümesine rağmen (yıllık %44 ve %202’lik artışlar) net karın yıllık olarak azalmasında operasyonel olmayan giderler etkili olmuştur.
Öte yandan açıklanan kar rakamı ile beklentilerimiz arasındaki farkın temel sebebi, beklentilerin üzerinde gerçekleşen satış hacminin desteklediği daha güçlü gelir ve FVAÖK rakamları ile daha düşük gerçekleşen operasyonel olmayan giderlerdir.
Bagfas’ın 2Ç15 sonuçları piyasa beklentilerinin üzerinde olup, sonuçlarının hisse etkisini olumlu olarak değerlendiriyoruz. Bagfas 2Ç15’te, piyasanın gelir beklentisi olan 90mn TL’nin ve bizim beklentimiz olan 92mn TL’nin üzerinde 114mn TL gelir açıklamıştır. Bu rakam yıllık %44 artmıştır. Şirket’in toplam gübre satış hacmi 2Ç15’te yıllık %24 artarak 107,513 ton olmuştur. Şirket’in yurtiçi gübre satışları yıllık %57 ve ihracatı ise yıllık 13% artmıştır.
Bagfas 2Ç15’te yıllık %202 artışla 12mn TL FVAÖK açıklamıştır.2Ç15 FVAÖk marjı yıllık 5.5 puan artarak %10.5 olmuştur. Şirket 2Ç15’te 4mn TL net diğer gider ve 1mn TL net finansal gider kaydetmiştir. Şirket 2Ç14’te 1mn TL net diğer gelir ve 7mn TL net finansal gelir kaydetmişti. Şirket’in 1Ç15 sonundaki 296mn TL net borcu 2Ç15’te 302mn TL’ye yükselmiştir
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
