İş Bankası Hisse Önerisi
İş Bankası 2014 tahmini 0,92 fiyat/defter değeri ve 8,2 fiyat/kazanç oranı ile rakiplerine göre sırasıyla %17 ve % 10 iskontolu işlem görmektedir. 2014 tahmini sermaye getirisi ise %12 olup rakip ortalamasına paraleldir. 4,5 aylık aktif-pasif vade farkı sektöre (3,5 ay) hafif üzerinde olan İş Bankası yükselen faiz ortamında birçok rakibine göre daha avantajlı olmakla birlikte toplam kredilerinin yüzde 33’ünü (rakipler % 24) oluşturan KOBI kredilerinin artan faiz ortamında hızlı fiyatlanması sayesinde de 2014 yılında rakiplerin- den olumlu ayrışacağını düşünmekteyiz. Yüzde 15 sürdürülebilir sermaye getirisi, yüzde 15 sermaye maliyeti ve yüzde 5 uzun vadeli büyüme oranıyla İş Bankası için hedef fiyatımız 6.63TL olup %30 getiri potansiyeline işaret etmektedir. Banka için AL tavsiyemizi korumaktayız. 2014 yılında İş Bankası’nın net karının yıldan yıla yüzde 4 azalacağını 2015 yılında ise yüzde 24 büyüme gösterece- ğini beklemekteyiz. 2014 yılında faaliyet giderlerinde disiplini elden bırakmayacağını düşünmekteyiz. Bankanın takipteki krediler oranı- nın (yüzde 1,6) rakiplerinin (yüzde 2,7) oldukça altında olması avantaj yaratmaktadır. Beklentilerden yüksek gerçekleşebilecek yıllık enflasyon ile beklentilerden iyi reel ekonomik büyüme banka- nın TÜFE’ye endeksli menkul kıymet gelirlerini artıracağından net karlılığa ek katkı yapabilir. Zorunlu karşılık oranlarının gelecek dönemlerde azaltılması ise hisseye olumlu etki yapabilir. Düşük seyreden kredi büyümesi ise bankanın komisyon gelirlerine baskı yapmaktadır.
Şeker Yatırım 2014 Ekim Aylık Bülteni
