Tavsiye: Endeksin Üzerinde Getiri
Hedef fiyat, TL/hisse TRY195,00
Son kapanış, TL/hisse 126,90
Yukarı potansiyel %54
Yatırım teması
Gıda perakende sektörüne ilişkin son dönemde artan negatif haber akışı ve regülasyon riski nedeniyle hisse son 1 ayda %18 değer kaybederken endeksin %28 gerisinde kaldı. Artan riskler nedeniyle fazlasıyla cezalandırıldığını düşündüğümüz hisseyi en çok önerilenler listemizde tutmaya devam ediyoruz. BIMAS’a ilişkin olumlu görüşümüzün nedenlerini: 1) hanehalkı tüketim eğilimindeki değişim nedeniyle tüketimin dayanıklı tüketim mallarından hızlı tüketim ürünlerine kayması, düşen alım gücü nedeniyle indirimli mağazaların trafik verilerinin olumlu etkilenmesi ve halen yüksek seyreden gıda enflasyonu nedeni ile büyümenin güçlü kalmaya devam edeceği öngörümüz, 2) tarihsel yüksek marjlar nedeniyle güçlü baz etkisine rağmen enflasyonun geçmiş dönem ortalamalarının üzerinde seyrettiği ortamda önümüzdeki çeyreklerde brüt kar marjı üzerinde baskının sınırlı kalacağı, ayrıca büyümenin yarattığı operasyonel kaldıraç etkisinin, personel, enerji ve lojistik giderlerindeki artışı büyük ölçüde telafi edeceği dolayısıyla FAVÖK marjındaki etkinin de sınırlı olacağı görüşümüz, 3) mevduat getirilerinin enflasyonun altında kaldığı ortamda enflasyona karşı sağladığı korunmanın yatırımcılar tarafından göz ardı edilemeyeceğini düşünmemiz, 4) mevcut ekonomik konjonktürde mağaza ulaşılabilirliğinin artması ve kira artış oranlarının halen manşet enflasyonun altında kalması nedenleriyle yüksek mağaza açılış hızının devam etmesi (+9%) beklentimiz, 5) hisse fiyatının güçlü operasyonel sonuçları yansıtmadığını gösteren değerlememiz olarak sıralayabiliriz.
Hisse performansını etkileyebilecek faktörler
Güçlü finansal sonuçlar açıklanması ve Türkiye’ye ilişkin risk algısının düzelmesi en önemli olumlu katalizörler olarak görünüyor. Regülasyon riski ise en önemli risk faktörü olarak öne çıkıyor.
Değerleme
BIMAS, 5,7x 2023T F/K 2 yıllık tarihsel ortalamalarına %55 iskonto ile işlem görüyor. Güçlü büyüme, dayanıklı marjlar ve yüksek nakit akışı tahminleri göz önüne alındığında mevcut seviyelerin alım fırsatı sunduğunu düşünüyoruz.
Kaynak: Ak Yatırım
