Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 112.90
Hedef Fiyat (TL) 142.50
Getiri Potansiyeli (%) 26.2%
BİM Birleşik Mağazalar, 2Ç22’de 34.030 milyon TL gelir (Konsensus: 33.753 milyon TL / Deniz Yatırım: 33.932 milyon TL), 2.769 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 2.816 milyon TL / Deniz Yatırım: 2.731 milyon TL) ve 1.676 milyon TL net kar (Konsensus: 1.621 milyon TL / Deniz Yatırım: 1.559 milyon TL) açıkladı. 2Ç22’de beklentilerle paralel güçlü finansal sonuçlar açıklanması dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yapacağını düşünüyoruz.
■ BİM Birleşik Mağazalar, toplam satış gelirleri yıllık %98 artarak 34.030 milyon TL olmuştur. Satış gelirleri çeyreksel bazda ise %25 artmıştır.
■ Kendi markalı ürünleri ile sektörde öncü konumda olan BİM’in yurt içi mağazalarında satılan kendi markalarına ait ürünlerin net satışlara oranı 2022 yılının ilk yarısında %65’e yükselmiştir.
■ Şirket’in FAVÖK rakamı yıllık bazda %83 artarak 2.769 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 2Ç22’de FAVÖK marjında da yıllık bazda 0.7 puanlık bir azalış olmuştur.
■ Net kar 2Ç22 döneminde yıllık bazda %131, çeyreksel bazda %25 artış göstererek 1.676 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ 2Ç21’de 159 milyon TL net finansman gideri yazan Şirket, 2Ç22 döneminde 267 milyon TL net finansman gideri kaydetmiştir.
■ 2022 birinci çeyrek sonunda 6.497 milyon TL olan net borç pozisyonu 6A22 dönemi sonunda 7.439 milyon TL olmuştur. 2Ç22’de net borç/FAVÖK rasyosu ise 0,9x seviyesinde gerçekleşmiştir (1Ç22: 0,9x).
■ Şirket Haziran 2021 tarihinde beri 949 yeni mağaza açarak Haziran 2022 itibariyle 11.065 mağaza ile hizmet vermektedir.
■ 4 Mayıs 2021 tarihinde, Bim Stores SA’nın %35’’ini temsil eden hisselerin Helios Investment Partners LLP’nin fonlarını yönettiği Blue Investment Holdings’e satış işlemleri tamamlanmış olup, bu ortaklıkla birlikte Fas Krallığı’ndaki mevcut büyüme trendinin sürdürülmesi, geliştirilmesi ve bölgede uzmanlaşmış yatırımcılar ile yerelleşmeye katkı sağlanması hedeflenmektedir.
■ Şirket’in 2022 yılına ait beklentilerini; i)satış artışı %100-%110 (önceki beklenti %75 ± 5) ii) FAVÖK marjı %8,5 (± 0,5) iii) yatırım harcamasının satışlara oranı %3,2 olarak revize etmiştir.
■ Genel değerlendirme: BİM Birleşik Mağazalar için 12-aylık hedef fiyatımızı 142,50 TL ve AL önerimizi sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 Endeksi’nin %17 üzerinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 15,1x F/K ve 8,7x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
