BİM Hisse Önerisi – Şeker Yatırım
44.9 TL/ 22.48 Dolar
Bim, perakende sektörünün yüksek-indirim mağazası (hard-discount) formatının oluşturucusu ve bu alanın en güçlü oyuncusu konumundadır. Şirket, Türkiye operasyonlarının yanında Fas ve Mısır’da da sırasıyla 2009 ve 2013 yıllarında faaliyet göstermeye başlamıştır. Bim’in Türkiye’- de 30 Eylül 2013 itibariyle 3,922 (31 Aralık 2012 itibariyle 3,655) mağazası bulunurken, bu sayı Fas için 150 ve Mısır için 29’dur. Şirket’in 2013 yılı hedefi Türkiye’de 4,000’in üzeri mağazaya sayısına erişmek olarak belirlenmiştir. Bununla birlikte Bim’in 2014 yılı hedefi ise Türkiye yaklaşık 350- 400 mağaza açılışı iken, Şirket, Fas’da 50 ve Mısır’da 20 mağaza açılışı hedeflemektedir.
Şirket’in mali tablolarından kısaca bahsetmek gerekirse, 3Ç13 için açıklamış olduğu net kâr rakamı olan 117 milyon TL, bizim beklentimiz olan 107 milyon TL’nin ve 102 milyon TL’lik piyasa beklentisinin biraz üzerindedir. Şirket’in net satışları da 9A13 itibariyle bir önceki senenin aynı dönemine kıyasla %21.4 artış göstermiştir. Bunun içerisinde Şirket’in geçmiş iki senedir açık bulunmakta olan mağazalarından elde ettiği satış tutarındaki (like for like)artış 2013 yılının üçüncü çeyreğinde bir önceki seneye kıyasla %11.7 olmuştur. Bim’in güçlü mali yapısının en önemli kaynağı mali borcunun olmamasıdır. Özellikle bu durum, TL’nin değer kaybettiği bir ortamda Şirket için oldukça olumlu olmaktadır. Bununla birlikte Bim, 2006 yılından beri düzenli olarak temettü (ortalama kâr dağıtım oranı %69.7) ödemektedir. Ayrıca, kendi market markası (private label) ürünlerinin (bu ürünlerin kârlılığı daha yüksek olmaktadır) toplam ürün satışı içindeki payını her yıl (30.09.2013: %67.1, 31.12.2012: % 65.7) arttırmaktadır. Buna ilaveten, Şirket’in neredeyse tüm operasyonlarının TL cinsinden olması da, kur riskini minimize etmektedir. Tüm bu verilerin eşliğinde, Şirket için olan “AL” tavsiyemizi ve İNA modelimize dayanarak hesapladığımız hedef fiyatımızı 49.0 TL olarak koruyoruz.
Şeker Yatırım 2013 Aralık Aylık Bülteni
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
