Öneri: “AL”
Hedef Fiyat: 98.60 TL
Önceki Hedef Fiyat: 98.60 TL
Getiri Potansiyeli: 31.6%
Güçlü performans ve mağaza ağı büyümesi devam ediyor…
Bim 4Ç21’de bizim beklentimizin (327mn TL) ve piyasa ortalama beklentisinin (337mn TL) üzerinde 639mn TL net kâr açıkladı (4Ç20: 825mn TL). Net kar marjı ise 4Ç21’de, 4Ç20’deki %5,4’ten %3,1 seviyesine gerilemiştir. Bu çeyrekte Şirket, Rekabet Kurumu tarafından verilen idari para cezasından kaynaklı olarak 718.6mn TL’lik karşılık ayırmasına rağmen güçlü operasyonel performans, elde edilen yüksek net satış gelirleri ve pozitif kur farkı gelirleri sayesinde beklentilerin de üzerinde net kar rakamı açıklamıştır. Net satış gelirleri, Covid-19 pandemisinin mağaza trafiğine olumsuz etkilerinden sonra müşteri trafiğinde gözlemlenen toparlanma (3Ç20: -%12, 4Ç20: -%12,9, 1Ç21: – %17,0, 2Ç21: -%4,1, 3Ç21: %0,1, 4Ç21: %3,0), yükselen sepet hacmi (4Ç21: 39,95 TL, 4Ç20: 33,79 TL) (+%18,2), yüksek enflasyonun olumlu etkisi ve artmakta olan mağaza sayısının pozitif katkısıyla (4Ç21: 10,489, 3Ç21: 10,330, 4Ç20: 9,365 yıllık %12,0’lik büyüme – 4Ç21: 155 yeni Bim Türkiye, 4 Bim Fas, 7 yeni FİLE mağazası açılışı) 4Ç21’de yıllık %33,3’lük artışla 20.405mn TL seviyesine ulaşmıştır (Şeker Y.: 20.288mn TL, Piyasa Ort.: 19.957mn TL). Bim, 4Ç21’de %19,0 brüt kâr marjı ile operasyonel kârlılıkta yine başarılı bir çeyrek geçirmiştir (4Ç20: %18,2). Bu çeyreği %10,4 FAVÖK marjı ile sonuçlandıran Bim, 4Ç21’de operasyonel taraftaki “Sepet Hacmi”/“Mağaza Başına Günlük Satış Hacmi” (4Ç21: 22.959 TL, 4Ç20: 18.859 TL, yıllık %21,7’lik artış) bazlı yükselişle %39,7’lik artışla 2.131mn TL FAVÖK rakamı elde etmiştir (Şeker Y.: 1.858mn TL, Piyasa Ort.: 1.772mn TL).
Yurtiçi ve yurtdışı mağaza ağı büyümesi, 4Ç21’de de tüm hızıyla devam etti.
FİLE markası ile özellikle orta büyüklükte marketlere rakip olan Bim, 4Ç21’de yurtiçi mağaza ağına 7 yeni FİLE mağazası daha ekleyerek 160 FILE mağazasına ulaşmıştır. Ürün gamı daha geniş ve m2 olarak da Bim mağazalarından yaklaşık 3 kat büyük olan File mağazaları (1,000-1,500m2 ) Türkiye’nin çeşitli bölgelerinde mobil alışveriş platformu olarak da hizmet vermektedir.
Fas operasyonlarında Şirket, mağaza açılışlarını sürdürerek 4Ç21’de 4 yeni mağaza açılışı gerçekleştirmiş, sonucunda ise toplamda 578 adet mağaza sayısına ulaşmıştır. Mısır’da ise Şirket, 4Ç21’de yeni mağaza açılışı yapmamış, bu çeyrek sonunda toplamda 300 mağaza sayısı ile hizmet vermiştir.
2022 Beklentileri: Şirket, açıklanan 4Ç21 sonuçlarının ardından 2022 yılına dair beklentilerini de paylaşmıştır. Şirket, 2022 yılında %55 (±%5) civarında satış büyümesi beklemektedir. Bim’in FAVÖK marjı beklentisi ise TFRS-16 etkileri dâhil %8,5’tir (±%0,5). Şirket, yatırım harcamalarının satışlara oranını ise %3,2 olarak beklemektedir.
Ek olarak; Şirket, pay başına karşılık gelen toplamda 2,00 TL brüt nakit kar payı dağıtım teklifinin Şirket’in Genel Kurulu’na sunulmaya karar verildiğini duyurmuştur. Teklif edilen nakit kar payı hak kullanım tarihi 15 Haziran 2022 olarak belirlenmiştir. Dağıtılması planlanan temettü, finansal sonuçların açıklandığı tarih olan 02 Mart 2022 kapanışına göre %2.67 temettü verimine işaret etmektedir. Beklentilerin üzerinde gelen sonuçlarla birlikte piyasanın Bim’e kısa-orta vadeli tepkisinin pozitif olacağını düşünüyoruz.
Kaynak: Şeker Yatırım
