Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 22.74
Hedef Fiyat (TL) 31.80
Getiri Potansiyeli (%) 40%
Bilanço Değerlendirmesi / Değerlendirme: Sınırlı Olumlu
Enflasyon muhasebesi uygulanmış verilere göre, Biotrend Enerji, 1Ç24 döneminde 603 milyon TL satış geliri, 139 milyon TL FAVÖK ve 558 milyon TL net kar açıkladı. Muhasebe değişikliği nedeniyle 1Ç24 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 374 milyon TL’lik olumlu etki oluştu.
Üretim rakamlarındaki artışla elektrik fiyatlamalarındaki geri çekilmenin etkilerini sınırlı gördüğümüz 1Ç24 dönemi finansal sonuçlarında, satış geliri ve FAVÖK geçen yılın aynı dönemiyle oldukça paralel gerçekleşirken net kar tarafında artış gözlendi. Açıklanan finansal sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu bir etki yaratacağı düşüncesindeyiz.
BIOEN hissesinin son işlem gününde %2,5’lik ve haftalık bazda %12,7’lik yükseliş göstermiş olması kaynaklı; üretim ve elektrik fiyatlarının EPİAŞ’ta yayınlanıyor olması dolayısıyla beklentilerin satın alınması ihtimaline paralel, olası kar realizasyonu ihtimalinin göz önünde bulundurulması gerektiğini düşünüyoruz.
■ 1Ç24 döneminde 118,4 MWe kapasiteyle Şirket’in, net elektrik üretimi geçen yılın aynı dönemine göre %19,5 artarak 151,48 GWh olarak gerçekleşti.
■ Biotrend Enerji’nin satış geliri 1Ç24 döneminde %1 artarak 603 milyon TL seviyesinde gerçekleşti.
■ 2022 yılında ilk kez karbon kredisi satışlarına başlamış olan Biotrend Enerji, 1Ç24 dönemi sonuna kadar 7,3 milyon USD karbon kredisi geliri elde etmiştir.
■ 1Ç24 döneminde geçen yılın aynı döneminde paralel şekilde FAVÖK 139 milyon TL, FAVÖK marjı ise %23,1 seviyesinde gerçekleşti.
■ Şirket, 1Ç24 döneminde %67 artışla 558 milyon TL net kar açıkladı.
■ 1Ç24 dönem sonu itibariyle Şirket’in 3.518 milyon TL net borç pozisyonu bulunmaktadır (2023: 3.421 milyon TL net borç). Net borç/FAVÖK oranı ise 2023 yıl sonu itibariyle 7,7x seviyesindedir (2023: 7,5x).
■ Genel değerlendirme: Mevcut durumda, Biotrend Enerji için 12-aylık hedef fiyatımız 31,80 TL, önerimiz AL yönünde. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %8 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 9,7x F/K ve 32,6x FD/FAVÖK çarpanlarından işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
