Öneri: AL
Hisse Fiyatı: 14,03 TL
Hedef Fiyat: 22,00 TL
Getiri Potansiyeli: %51
Beklentileri aşan net kar. Biotrend Enerji’nin net karı 3Ç22’de yıllık bazda %418,1 artışla 62,40 milyon TL seviyesinde gerçekleşti. Açıklanan net kar, kurum beklentimizin ve piyasa beklentisinin sırasıyla %387 ve %383 üstünde gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 13 mn TL, piyasa beklentisi: 13 mn TL). Bu doğrultuda, net kar marjı 3Ç21’de bulunduğu %11,86’dan %20,74’e yükseldi. Net karın kurum beklentimizi aşmasında, bu dönemde şirketin beklentimizin üzerinde net finansal gelir kaydetmesi etkili oldu. Biotrend Enerji’nin üçüncü çeyrek finansallarının hisse performansına etkisini ‘pozitif’ olarak değerlendiriyoruz.
Net borçta artış görüldü. 3Ç22’de şirketin 6,57 mn TL tutarında net kur farkı geliri yazdığını görüyoruz. Geçen yılın aynı döneminde şirket 5,62 mn TL net kur farkı gideri kaydetmişti. Faiz cephesinde de, geçen yılın aynı döneminde net bazda 15,36 mn TL faiz gideri kaydeden şirket, 3Ç22’de 29,74 mn TL net faiz geliri kaydetti. Bu arada şirketin net borcunun geçen yılın aynı dönemindeki 479 mn TL’den 1,43 milyar TL’ye yükselmesi sonucunda net borç/FAVÖK rasyosu 4,58x’dan 4,93x’e yükseldi.
Beklentilerin hafif altında satış gelirleri. 3Ç22’de Biotrend Enerji’nin elektrik üretiminde devam eden artış eğilimi ve destekleyici kur görünümünün etkisiyle elektrik üretimi ve toptan satışından elde ettiği satış gelirleri yıllık bazda %236 artışla 385,93 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Ayrıştırma, ATY, karbon sertifikası, kompost, seracılık ve buhar satışından oluşan diğer gelirler de yılın üçüncü çeyreğinde, önceki yılın aynı dönemindeki 0,37 mn TL’den 17,58 mn TL’ye yükseldi. Böylece konsolide satış gelirleri yıllık bazda %196,2 artış kaydederek 300,89 mn TL seviyesinde gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 320 mn TL; piyasa beklentisi: 313 mn TL).
FAVÖK beklentilerin hafif altında kaldı. 3Ç22’de brüt karlılıktaki güçlenme eğilimine ek olarak operasyonel giderlerin kontrol altında kalmasıyla FAVÖK yıllık bazda %271,8 artışla 83,95 mn TL seviyesinde gerçekleşti (Kurum beklentimiz: 106 mn TL, piyasa beklentisi: 96 mn TL). FAVÖK marjı da, yıllık bazda 5,68 puan artışla %27,90 seviyesine yükseldi.
Kaynak: Halk Yatırım
