Öneri: TUT
Hisse Fiyatı: 17,66 TL
Hedef Fiyat: 22,30 TL
Getiri Potansiyeli: %26
3Ç24 Finansal Sonuçlar – Sınırlı Negatif
Kurum beklentimizin altında gerçekleşen net kar. Geçen yılın aynı döneminde 352,6 mn TL net zarar açıklayan Biotrend Enerji 3Ç24’te 71,8 mn TL net kar kaydetti. Açıklanan rakam kurum beklentimizin %5,5 altında gerçekleşti. Net kar tahminimizdeki sapmada şirketin bu dönemde 192,1 mn TL ile kurum beklentimizin altında net parasal pozisyon karı kaydetmesi etkili oldu. Ayrıca, geçen yılın aynı döneminde 130 mn TL ertelenmiş vergi gideri kaydeden şirket, bu dönemde 78,4 mn TL ertelenmiş vergi geliri kaydetti. Biotrend Enerji’nin operasyonel karlılıkta zayıflama karşısında net borçta ılımlı düşüşe işaret eden 3Ç24 finansallarının hisse performansına etkisini ‘sınırlı negatif’ olarak değerlendiriyoruz.
Net borçta ılımlı gerileme. 3Ç24’te şirketin net borcu, 2023 yılsonuna göre %6’lık ılımlı düşüş kaydederek 3,8 mlr TL seviyesinde gerçekleşti.
Beklentimize paralel gerçekleşen ciro performansı. TMS 29 etkisi dahil edildiğinde Biotrend Enerji’nin elektrik üretimi ve toptan satışından elde ettiği satış gelirleri yıllık bazda %31 düşüşle 581,2 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Ayrıştırma, atık ve diğer kalemlerden elde edilen gelirlerin toplamı da bu dönemde, 3Ç23’teki 55,8 mn TL’den 20,8 mn TL’ye geriledi. Ayrıca, bu dönemde karbon sertifikası satışı yapılmadı (3Ç23 karbon sertifikası satış geliri 13,52 mn TL idi). Bu çerçevede şirketin konsolide satış gelirleri 3Ç24’te yıllık bazda %32,7 düşüş kaydederek 584,1 mn TL seviyesinde, kurum beklentimize paralel gerçekleşti.
Kurum beklentimizin üzerinde gerçekleşen FAVÖK. TMS 29 etkisi dahil edildiğinde şirketin FAVÖK’ü, brüt karlılıktaki gerileme ve operasyonel giderlerdeki artış nedeniyle, geçen yılın aynı dönemindeki 183 mn TL’den 99 mn TL seviyesine geriledi. Açıklanan rakam kurum beklentimizin %20 üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı da yıllık bazda 4,2 puan düşüşle %17’ye geriledi.
BIOEN için 22,30 TL olan hedef fiyatımızı ve ‘TUT’ tavsiyemizi sürdürüyoruz. Biotrend Enerji’nin beklentimizin altında karlılığa işaret eden 3Ç24 finansal sonuçlarının ardından temkinli duruşumuzu devam ettirerek yılsonu öngörülerimizi koruyoruz. Bu çerçevede BIOEN için 22,30 TL olan hedef fiyatımızı ve ‘TUT’ tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Kaynak: Halk Yatırım
