Öneri: TUT
Hisse Fiyatı: 17,38 TL
Hedef Fiyat: 22,30 TL
Getiri Potansiyeli: %28
2Ç24 Finansal Sonuçlar – Negatif
Ertelenmiş vergi gideri nedeniyle kaydedilen net zarar. Geçen yılın aynı döneminde 757 mn TL net kar açıklayan Biotrend Enerji 2Ç24’te 464 mn TL net zarar kaydetti. 2Ç24’te 121 mn TL seviyesindeki net kar beklentimizin aksine açıklanan net zararda, operasyonel karlılığın beklentimizin altında gerçekleşmesine ek olarak, şirketin bu dönemde 487,45 mn TL ertelenmiş vergi gideri kaydetmesi etkili oldu. Biotrend Enerji’nin karlılıkta zayıflama ve net borçta artışa işaret eden 2Ç24 finansallarının hisse performansına etkisini ‘negatif’ olarak değerlendiriyoruz.
Net borçta artış. 2Ç24’te şirketin net borcu, yıllık bazda %33 artışla 3,61 mlr TL seviyesinde gerçekleşti.
Beklentimizin hafif altında kalan ciro performansı. TMS 29 etkisi dahil edildiğinde Biotrend Enerji’nin elektrik üretimi ve toptan satışından elde ettiği satış gelirleri yıllık bazda %9 düşüşle 598,65 mn TL seviyesinde gerçekleşti. Ayrıştırma, atık ve diğer kalemlerden elde edilen gelirlerin toplamı da bu dönemde, 2Ç23’teki 73,06 mn TL’den 14,76 mn TL’ye geriledi. Bu çerçevede şirketin konsolide satış gelirleri 2Ç24’te yıllık bazda %14,3 düşüş kaydederek 594 mn TL seviyesinde, kurum beklentimizin %6,5 altında gerçekleşti.
Kurum beklentimizin altında gerçekleşen FAVÖK. TMS 29 etkisi dahil edildiğinde şirketin FAVÖK’ü, brüt karlılıktaki belirgin düşüş nedeniyle, geçen yılın aynı dönemindeki 150 mn TL’den 25 mn TL seviyesine gerileyerek, kurum beklentimizin %24,6 altında gerçekleşti. FAVÖK marjı da yıllık bazda 17,4 puan düşüşle %4,2’ye geriledi.
BIOEN için 27,70 TL olan hedef fiyatımızı 22,30 TL olarak güncelliyor ve ‘TUT’ tavsiyemizi sürdürüyoruz. Biotrend Enerji’nin beklentimizin altında karlılığa işaret eden 2Ç24 sonuçlarının ardından modelimizi güncelliyoruz. Yılsonu net kar beklentimizi 1,16 mlr TL’den 658 mn TL’ye revize etmemiz ışığında BIOEN için 27,70 TL olan hedef fiyatımızı 22,30 TL olarak güncelliyor ve ‘TUT’ tavsiyemizi sürdürüyoruz.
Kaynak: Halk Yatırım
