Bizim Toptan Hisse Önerisi – Garanti Yatırım
Bizim Toptan için 12 aylık 21.40TL hedef fiyatımız %6 artış potansiyeli içermektedir. Bizim Toptan, 2015T 24.5x F/K ve 9.5x FD/ FVAÖK çarpanlarıyla uluslararası benzerlerinin hafif altında işlem görmektedir.
Orta vadede karlılık odaklı strateji. Bizim Toptan son 2 yılda toplam 29 mağaza açılısından sonra yıllık ortalama 15 mağaza hedefini, 2015 ve sonrası için yaklaşık 5-6 yeni mağaza olarak revize etmiştir. Şirket, 2015’te karlılığa odaklanarak, pozitif aynı mağaza satış büyümesi gerçekleştirmeyi hedeflemektedir. 2015’te %12 satış büyümesi ve %3.1 FVAÖK marjı tahmin ediyor, FVAÖK marjının 2017 yılında ise %3.4 seviyesine yükselmesini öngörüyoruz.
Şok satın almasının finansallara olumlu katkısı. Bizim Toptan, bayilik sisteminde bulunan 196 Şok mağazasını satın alırken, 2015 yılında 300, 2018 yılında 600 mağaza sayısına ulaşmayı hedeflemektedir. 2018 yılında Şok zincirinden elde edilecek gelirlerin üçe katlanarak 800mn TL seviyesine yükselmesi beklenmektedir. Şok franchise operasyonları şu an için yüksek operasyonel gider kaydetse de, orta vadede operasyonların büyümeye olumlu katkısı ve 3 yılda %3’ün üzerinde FVAÖK marjı kaydetmesi öngörülmektedir.
HORECA ve kurumsal segmentlerin satışlardaki payının artması. Bizim Toptan, %26 seviyesinde olan (2011’de %16) HORECA ve kurumsal segmentinin toplam satışlardaki payının artması beklenirken, daha az karlı olan toptancıların ise satışlardaki payının azalması öngörülmektedir. Bu sayede, Şirket’in brüt marjı 9A14’te yıllık bazda 0.8 puan iyileşmiştir.
Garanti Yatırım 2015 Mali Piyasalar Stratejisi Raporu
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
