Öneri: AL
Mevcut Fiyat (TL) 32.88
Hedef Fiyat (TL) 47.14
Getiri Potansiyeli (%) 43.4%
1Ç22 net kar rakamı beklentilerin üzerinde
Değerlendirme: Sınırlı Olumlu
Çimsa, 1Ç22’de 1.355 milyon TL gelir (Konsensus: 1.234 milyon TL / Deniz Yatırım: 1.281 milyon TL), 137 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 146 milyon TL / Deniz Yatırım: 145 milyon TL) ve 124 milyon TL net kar (Konsensus: 92 milyon TL / Deniz Yatırım: 106 milyon TL) açıkladı. 1Ç22 FAVÖK rakamı beklentilerin hafif altında kalmasına rağmen net kar rakamının beklentilerin üzerinde açıklanması dolayısıyla sonuçların hisse performansı üzerinde sınırlı olumlu bir etki yapacağını düşünüyoruz.
■ Şirket’in satış gelirleri yıllık %112 artış ile 1.355 milyon TL seviyesine yükselmiştir. Satış gelirleri çeyreksel bazda ise %12 artmıştır.
■ Şirket’in FAVÖK rakamı yıllık bazda %5 azalarak 137 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 1Ç22’de FAVÖK marjında da yıllık bazda 12,5 puanlık bir azalış olmuştur.
■ Net kar 1Ç22 döneminde yıllık bazda ise %23 azalış göstererek 124 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
■ 1Ç21’de 23 milyon TL net finansman gideri yazan Şirket, 1Ç22 döneminde 94 milyon TL net finansman gideri kaydetmiştir.
■ 2021 yıl sonunda 1.102 milyon TL olan net borç pozisyonu 3A22 dönemi sonunda 1.427 milyon TL olmuştur. 1Ç22’de net borç/FAVÖK rasyosu ise 2,2x seviyesinde gerçekleşmiştir (4Ç21: 1,7x).
■ Genel değerlendirme: İlk çeyrek finansallarının ardından değişikliğe gitmiyoruz Çimsa için 12-aylık hedef fiyatımızı 47,14 TL, önerimizi de AL olarak sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 Endeksi’nin %16 gerisinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 4,5x F/K ve 9,2x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.
Kaynak: Deniz Yatırım
