Hedef fiyatımızı 7,50 TL olarak revize ettik…
Öneri: TUT
Hedef Fiyat: 7,50 TL
Önceki Hedef Fiyat: 6,90 TL
Düşüş Potansiyeli: %5,1
Çimsa 3Ç19’da 8,3mn TL net kar açıkladı. Şirket, geçen yılın aynı çeyreğinde 99,2mn TL net kar elde etmişti. Açıklanan net kar rakamı bizim beklentimiz olan 8mn TL’ye paralel gerçekleşirken, ortalama piyasa beklentisi olan 30mn TL’nin oldukça altında gerçekleşti. Şirket, 3Ç19’da net olarak 0,8mn TL tutarında esas faaliyetlerden diğer gelir elde etti (3Ç18: 60,8mn TL net esas faaliyetlerden diğer gelir). Diğer taraftan, 40,7mn TL tutarında da genel yönetim gideri kaydetti (3Ç18: 23,9mn TL genel yönetim gideri). Açıklanan 3Ç19 net kar rakamıyla birlikte şirketin 9A19’da kümüle net kar rakamı 31,5mn TL seviyesine ulaşmış oldu (9A18: 216,7mn TL net kar).
İkinci çeyrekte satış gelirleri yıllık bazda %4,6 oranında artışla 472,6mn TL olarak gerçekleşti (3Ç18: 451,9mn TL). Bizim 3Ç19’a ilişkin satış gelirleri tahminimiz 485mn TL seviyesindeyken, piyasadaki ortalama beklenti satış gelirlerinin 472mn TL olabileceği yönündeydi. Yurt içi satış gelirleri 3Ç19’da yıllık bazda %17,6 oranında düşüşle 241,4mn TL seviyesine gerilerken (3Ç18: 293,1mn TL), yurt dışı satış gelirleri de %30,2 oranında artarak 298,0mn TL seviyesine çıkmıştır (3Ç18: 228,9mn TL). Satış geliri kırılımlarına baktığımızda; 3Ç19’da çimento satış gelirleri yıllık bazda %38,4 oranında artışla 529,2mn TL olarak (3Ç18: 382,4mn TL), hazır beton satış gelirleri de yıllık bazda %40,5 oranında düşüşle 55,3mn TL olarak gerçekleşmiştir (3Ç18: 92,9mn TL). Çimsa, bu çeyrekte 76,4mn TL FAVÖK elde ederken (3Ç18 FAVÖK: 121,1mn TL) FAVÖK marjı yıllık bazda 10,6 puan daralarak %16,2 olarak gerçekleşti (3Ç18 FAVÖK marjı: %26,8). Bizim FAVÖK tahminimiz 84mn TL seviyesindeyken, piyasadaki ortalama beklenti ise 83mn TL seviyelerindeydi.
