Öneri: AL
Hedef Fiyat: 51,30 TL
Önceki Hedef Fiyat: 42,10 TL
Kazandırma Potansiyeli: %16,7
Çimsa yılın ikinci çeyreğinde beklentilerin oldukça üzerinde 858,4mn TL net kâr açıkladı. Şirket, 2Ç21’de ise 419,6mn TL net kar açıklamıştı, böylelikle net kâr rakamı yıllık bazda 2,0x artış göstermiş oldu. İkinci çeyrekte öz kaynak yöntemiyle değerlenen yatırımların (Exsa ve Cimsa Sabancı Cement BV) 107mn TL tutarında ve ertelenmiş vergi gelirinin 314mn TL tutarında net kâr rakamına pozitif katkıda bulunduğunu belirtmek gerekir. Açıklanan net kâr rakamı, söz konusu pozitif katkılar gözardı edildiğinde dahi piyasa beklentilerinin üzerinde kalmaktadır. Bizim net kâr tahminimiz 258mn TL seviyesindeyken, ortalama piyasa beklentisi ise 275mn TL seviyesindeydi. Gerçekleşen net kar rakamıyla tahminimiz arasındaki fark; satışların maliyetleri rakamının beklentilerimizin gerisinde ve ertelenmiş vergi gelirinin beklentilerimizin üzerinde gerçekleşmesinden kaynaklanmaktadır. 2Ç22 net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 1Y22’de kümüle net kar rakamı 982,7mn TL seviyesine ulaşmış oldu (1Y21: 580,5mn TL net kar).
İkinci çeyrekte satış gelirleri, geçen yılın ikinci çeyreğine göre 2,2x artışla 2.240mn TL olarak gerçekleşti (2Ç21: 1.002mn TL). Açıklanan satış gelirleri rakamı bizim bu çeyreğe ilişkin tahminimiz olan 2.090mn TL’nin ve piyasadaki ortalama satış geliri beklentisi olan 2.110mn TL’nin hafif üzerinde gelmiş oldu. Yurt içi satış gelirleri 2Ç22’de yıllık bazda 2,8x artışla 1.273mn TL seviyesine çıkarken (2Ç21: 451mn TL), yurt dışı satış gelirleri de %99 oranında artarak 1.282mn TL olarak gerçekleşmiştir (2Ç21: 642mn TL). Satış geliri kırılımlarına baktığımızda; 2Ç22 çimento satış gelirleri yıllık bazda 2,2x artışla 1.987mn TL olarak (2Ç21: 905mn TL), hazır beton satış gelirleri de yıllık bazda 2,6x artışla 253mn TL olarak gerçekleşmiştir (2Ç22: 96mn TL).
Kaynak: Şeker Yatırım
