Önerimizi ‘AL’ olarak değiştiriyoruz.
Öneri: AL
Hedef Fiyat: 12,00 TL
Önceki Hedef Fiyat: 11,70 TL
Kazandırma Potansiyeli: %17,9
Çimsa, 2Ç20’de 46,0mn TL net kar elde etti. Şirket, geçen yılın aynı çeyreğinde ise 5,0mn TL net kar açıklamıştı. Açıklanan net kar rakamı bizim tahminimiz olan 19mn TL’nin ve piyasadaki ortalama net kar beklentisi olan 16mn TL’nin oldukça üzerinde gelmiş oldu. 2Ç20 net kar rakamı ile tahminimiz arasındaki fark satış gelirleri kaleminin ve diğer faaliyetlerden gelir kaleminin beklentilerimizden daha fazla gerçekleşmesinden kaynaklanmaktadır. Bu çeyreğe ilişkin net kar rakamının da eklenmesiyle şirketin 1Y20’de kümüle net kar rakamı 37,8mn TL seviyesine ulaşmış oldu (1Y19: 23,2mn TL net kar). Şirket, 2Ç20’de net olarak 42,2mn TL tutarında esas faaliyetlerden diğer gelir kaydederken (2Ç19: 5,6mn TL net esas faaliyetlerden diğer gelir), 76,9mn TL tutarında da net finansman gideri kaydetmiştir (2Ç19: 83,1mn TL net finansman gideri).
Şirketin satış gelirleri rakamı 2Ç20’de, geçen yılın aynı dönemine göre %17,7 oranında artarak 560,1mn TL olarak gerçekleşti (2Ç19: 475,9 TL). Biz, şirketin bu çeyrekte 507mn TL satış geliri elde etmiş olabileceğini tahmin ederken, piyasadaki ortalama satış gelirleri beklentisi 476mn TL seviyesindeydi. Yurt içi satış gelirleri 2Ç20’de yıllık bazda %42.2 oranında artarak 315,7mn TL seviyesine çıkarken (2Ç19: 222,3mn TL), yurt dışı satış gelirleri de %4,2 oranında azalarak 323,0mn TL olarak gerçekleşmiştir (2Ç19: 337,2mn TL). Satış geliri kırılımlarına baktığımızda; ikinci çeyrekte çimento satış gelirleri yıllık bazda %2,1 oranında artışla 566,6mn TL olarak (2Ç19: 555,2mn TL), hazır beton satış gelirleri de yıllık bazda %57,4 oranında artışla 72,1mn TL olarak gerçekleşmiştir (2Ç19: 45,8mn TL).
İkinci çeyrekte FAVÖK 102,0mn TL olarak gerçekleşirken (2Ç19: 81,9mn TL), FAVÖK marjı ise yıllık bazda 1,0 puan artarak %18,2 olarak gerçekleşti (2Ç19: FAVÖK Marjı: %17,2). Bizim 2Ç20 FAVÖK tahminimiz 90mn TL iken, piyasanın ortalama FAVÖK beklentisi 81mn TL seviyesindeydi.
Kaynak: Şeker Yatırım
