Pay Piyasası: Çimsa 4Ç2019 Sonuçları (CIMSA, Öneri: EKLE, HF: 10,80TL)
Öneri : “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 9,27TL
Hedef Hisse Fiyatı : 10,80TL
Çimsa, 4Ç2019’da 18,3mn TL ana ortaklık net dönem zararı açıklamıştır. Bizim beklentimiz Şirket’in 15mn TL net kar elde edebileceği yönündeyken, piyasanın ortalama kar beklentisi 7mn TL idi. Brüt kar ve yatırım faaliyetlerinden elde edilen gelirler tahminimizin altında kalırken, net finansman giderleri beklentimizin üzerinde gerçekleşmiştir. Şirket’in bir önceki yılın son çeyreğindeki ana ortaklık net dönem zararı ise 61,7mn TL idi.
Dördüncü çeyrek net dönem zararı sonrasında Şirket’in 2019 yılı ana ortaklık net dönem karı 13,2mn TL olmuştur. Bir önceki yıl 154,9mn TL ana ortaklık karı elde edilmişti.
Şirket’in satış gelirleri yıllık %11,8 oranında artarak 4Ç2019’da 441,5mn TL’ye yükselirken, iç pazardaki zayıflık yerini toparlanmaya bırakmış ve yurtiçi satışlar %13,1 oranında artarak 243,4mn TL’ye yükselmiştir. İhracatın büyüme hızı azalsa da bu kalem ciroya katkı sağlamaya devam etmiştir. 4Ç2019’da ihracat yıllık %7,8 oranında artarak 269,4mn TL’ye yükselmiştir.
Maliyetler ise yıllık %8,6 oranında artarak 370,4mn TL’ye çıkarken, brüt kar yıllık %32,6 oranında artış kaydetmiş ve son çeyrekte 71mn TL olmuştur. FAVÖK de son çeyrekte yıllık %16,2 oranında artmış ve 47,3mn TL olarak gerçekleşmiştir. Şirket’in FAVÖK marjı ise bu çeyrekte %10,7 ile zayıf kalmaya devam etmiştir. Brüt kar marjı ise %16,1 ile geçen senenin son çeyreğindeki %13,6’nın üzerinde gerçekleşmiştir. Öte yandan, net finansman gideri 4Ç2019’da 75,6mn TL ile dönem zararı kaydedilmesinde önemli etken olmuştur. Yatırım faaliyetlerinden net gelirler ise yıllık 6,6mn TL azalarak 4,3mn TL’ye gerilemiştir.
Şirket’in net borcu çeyreksel bazda yaklaşık 32mn TL azalarak 1.434mn TL’ye gerilerken, net borç / FAVÖK (yıllık) oranı 5,3x seviyesindedir.
Çimsa hedef hisse fiyatını, tahminlerimizde yapmış olduğumuz değişiklikler, piyasa çarpanlarındaki güncellemeler ve iskonto oranındaki düşüşün etkisiyle 9,50TL’den 10,80TL‘ye yükseltiyoruz. Daha önceki “EKLE” önerimizi ise koruyoruz.
