Öneri : “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 80,05 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 128,00 TL
“Çimsa 1Ç23’te 252mn TL Ana Ortaklık Net Dönem Karı Elde Etti…”
Çimsa’nın 1Ç2023’teki ana ortaklık net dönem karı yıllık %102,5 oranında artarak 251,7mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bizim beklentimiz Şirket’in bu çeyrekte 335mn TL kar elde edebileceği yönündeyken, piyasanın ortalama kar beklentisi 338mn TL idi. Özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan elde edilen gelirler beklentimizin altında gerçekleşirken, net finansman gideri beklentimizin üzerinde gerçekleşmiştir. Önceki çeyrekteki net kar rakamı ise 456,9mn TL idi.
Şirket’in satış gelirleri 1Ç2023’te 2.363mn TL (Beklenti: 2.401mn TL) gerçekleşerek yıllık %74,4 oranında büyüme kaydetmiştir. Aynı dönemde yurtiçi satış gelirleri güçlü bölgesel talep ile birlikte %110 oranında artarak yılın ilk çeyreğinde 1.259mn TL’ye çıkarken, yurtdışı satış gelirleri %35,1 oranında artmış ve 1.304mn TL’ye ulaşmıştır. Şirket cirosunun yaklaşık yarısı döviz bazlı satışlardan kaydedilmiştir. Öte yandan, maliyetler ise aynı dönemler itibarıyla %64,6 oranında yükselmiş ve 1.939mn TL’ye çıkmıştır. Bu dönemde, maliyetlerde önemli paya sahip olan enerji giderlerinde, önceki çeyreğe göre yaşanan belirgin gerileme ile yıllık bazdaki artış %40 seviyesinden gerçekleşmiştir. Brüt kar da 423,9mn TL ile aynı dönemde %140 oranında artış kaydetmiştir. Faaliyet giderleri 149mn TL’ye çıkan Şirket’in FAVÖK’ü 313,9mn TL gerçekleşerek (Beklenti: 285mn TL) aynı dönemler itibarıyla %129 oranında artış kaydetmiştir. FAVÖK marjı da %13,3 olmuştur. (1Ç2022: %10,1). Öte yandan, Şirket ilk çeyrekte özkaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan (Exsa ve Sabanci Building Solutions’ın düşen karlılıkları) elde ettiği gelir %66 oranında düşerek 24,4mn TL gerçekleşirken, kredi faiz giderlerinin önemli etkisiyle net finansman gideri 102,7mn TL olmuştur. Yeniden değerleme kaynaklı net 67,4mn TL’lik vergi geliri sonrasında Şirket’in ana ortaklık net dönem karı bu yılın ilk çeyreğinde 251,7mn TL olarak gerçekleşmiştir.
Çimsa’nın net borcu, işletme sermayesi ihtiyacındaki artış ile 1.097mn TL’ye çıkmıştır. Önceki çeyrekteki net borç 188mn TL idi. Net borç/FAVÖK oranı ise 0,8x ile düşük seviyedir.
Kaynak: Ziraat Yatırım
