1Ç20 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2020/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %18,3 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %28,9 artışla 5.8 milyar TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %84,5 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 21,1 artışla 1.1 milyar TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 657 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 117 baz puan düşüşle %18,3 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %40,0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 14,7 artışla 341.1 milyon TL olmuştur. Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %6,6 artışla 9.5 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç20’de 5.779 mn TL satış geliri (kons: 5.131 mn TL) 1.267 mn TL yatırım harcamaları geri ödemeleri dahil FAVÖK (kons: 1.225 mn TL) ve 341 mn TL net kar (kons: 388 mn TL) açıklamıştır. Şirketin yatırım harcamaları geri ödemeleri dahil faaliyet karı 1.267 milyon TL ile beklentilerin hafif üzerinde açıklanmıştır. Yüksek provizyon net karı bir miktar baskılarken dağıtım segmenti operasyonel performansı yukarı çekmiştir. 1Ç19’da 986 milyon TL olan dağıtım segmenti operasyonel karı DVT’deki artışın (düzenlenmiş varlık tabanı) katkısıyla 1,08 milyar TL olmuştur. Şirket 1Ç20’de 150 milyon TL yatırım harcaması yaparken, DVT önceki çeyreğe göre %11 yükselişle 9,3 milyar TL’ye ulaşmıştır. Böylelikle yatırım harcamaları geri ödemeleri yıllık %20, finansal gelirler %9 artmıştır.
Perakende segmentinde ise 1Ç19’da 142 milyon TL olan operasyonel karlılık, artan daha yüksek marjlı serbest tüketici katkısıyla 1Ç20’de 188 milyon TL olmuştur. Şirket, dağıtım segmenti kazanç performansının hacimlerdeki düşüşten etkilenmesinin beklenmediğini, daha düşük faturalandırma hacmi nedeniyle olumsuz nakit akışı etkisi olabileceğini belirtmiştir. Perakende segmenti kazançlarının ve nakit akışının kısmen etkilenmesinin ve kar artışının enflasyona paralel gerçekleşmesini beklemektedir. Hisse son 12 ayda %52 nominal getiri sağlarken, endeksin %43 üzerinde performans sergilemiş olup, 2020 yılı beklentilerine göre 4,2x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerinde etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.
