Tavsiye: AL
Getiri Potansiyeli: %42
Hisse Fiyatı: 62,40 TL
Hedef Fiyat: 88,82 TL
Bilanço Analizi – 2Ç24
Coca Cola İçecek, 2. çeyrek sonuçlarında 5.4 milyar TL net kâr açıkladı, bu rakam beklentilerin üzerinde gerçekleşirken, net kâr yıllık olarak %20 arttı. 2024 yılı beklentilerini özellikle Orta Doğu operasyonlarında alım gücünün azalması sebebiyle aşağı yönlü revize ederken şirket, 2024 net satış geliri büyüme tahminini de düşük 30’lu yüzdeler seviyesine çekti. FVÖK marjı beklentisini de hafif düşüş veya yatay olarak güncelledi.
Öne Çıkanlar
Finansal durum değerlendirmesi… Coca Cola İçecek 2. çeyrek sonuçlarında 5.408 milyon TL net kâr açıkladı, bu rakam beklentilerin üzerinde gerçekleşti. 2023/6 dönemiyle karşılaştırıldığında net kâr %5 arttı, 2Ç24 döneminde 2Ç23 dönemine göre ise %20 artış kaydetti. Net satışlar, 2Ç24 döneminde 2Ç23 dönemine göre %20 arttı, ancak 2024/6 döneminde 2023/6’ya kıyasla %3 gerileyerek yatay seyretti. Yıllık satış hacmi %0,7 artarken, 6 aylık sonuçlarda %1 daralma görüldü. Marjlarda iyileşme gözlemlendi, güçlü TL’nin ve emtia fiyatlarının uygun seviyelerde kalması marj artışını destekledi. Faaliyet giderleri %13,94 arttı, bu da esas faaliyet kârını baskıladı. Bununla birlikte esas faaliyet kârı ve FAVÖK %2 sınırlı büyüme gösterdi. Finansmanın pahalı olduğu bu dönemde finansman giderleri %51,14 artarak net kâr üzerinde baskı yarattı. Net finansman gider/net satışlar oranı %5,7 ile tarihi zirveye çıktı. Net borç/FAVÖK 1.16 seviyesinde kaldı. Borç/kaynak oranı %63’e gerilerken, net borç 21.2 milyon TL oldu.
2024 yılı beklentileri ve performans değerlendirmesi… Şirket, özellikle Orta Doğu operasyonlarında alım gücünün azalması beklentisiyle 2024 konsolide satış hacmi beklentisini aşağı yönlü revize etti. Türkiye operasyonlarında düşük-orta tek haneli büyüme, uluslararası operasyonlarda ise düşük tek haneli daralma beklendiği toplantıda iletildi. Yenilenen bu satış hacmi beklentisi ve yavaşlayan fiyat artışları etkisinde, şirket 2024 net satış geliri büyüme tahminini düşük 30’lu yüzdelerde büyüme olarak güncelledi. (Önceki: düşük 40’lı yüzdeler). Ayrıca, olası kötüleşen faaliyet koşullarını göz önüne alarak, FVÖK marjı beklentisini “2023 yılına paralel” yerine “geçen yıla göre hafif düşüş veya yatay” olarak revize etti. 2Ç24’te korunan konsolide satış hacmi büyümesi ve net kârlılıkta gözlemlenen artış olumlu değerlendirsek de gelecek beklentilerindeki aşağı yönlü revizyonlar nedeniyle 2Ç24 sonuçlarının hisse performansına sınırlı baskı oluşturacağını düşünüyoruz. Bununla birlikte 12 aylık hedef fiyatımız olan 88,82 TL tahminimizi koruyoruz.
Kaynak: Tacirler Yatırım
