Doğan Holding Hisse Önerisi
Hisseyi neden beğeniyoruz?
Doğan Yayın Holding’in (DYHOL) tüm aktif ve pasiflerinin devir alınması suretiyle Doğan Holding (DOHOL) çatısı altında birleşmesi ile şirket, daha verimli bir operasyonel ve finansal yapıya, iyileşmiş bir kurumsal yönetime ve genişlemiş bir yatırımcı tabanına ulaşmayı hedeflemektedir. Bu birleşme ile ayrıca yıllık 3-4 milyon dolarlık maliyet avantajı ve 20 milyon TL’lik vergi kalkanı yaratılması hedeflenmektedir. Şirket geçtiğimiz Ocak ayında Digitürk’ün %53 hissesini almak için bağlayıcı olmayan teklif vermişti. Digitürk için bir satış takvimi henüz belirlenmemiştir. Digitürk’ün satın alınmasının olması durumunda, dijital TV segmentinin en hızlı büyüyen segmentlerden biri olması dolayısıyla DOHOL hisseleri için katalist olacağını öngörüyoruz. (Doğan TV 1Y14’de abonelik gelirlerinde %19 büyüme kaydetmiştir.)
Potansiyel Katalistler
Birleşmenin tamamlanması, Lira’nın değer kazanması, yazılı reklam piyasasında iyileşme ve Digitürk’ün satın alınması en önemli katalistlerdir.
Aşağı/Yukarı Yönlü Riskler
Lira’nın değer kaybetmesi ve Türkiye ve Rusya yazılı reklam piyasasında daralmanın sürmesi aşağı yönlü risk oluşturmaktadır.
Değerleme
Değerlememiz 1.26 TL hedef fiyata ve %44 NAD iskontosuna işaret etmektedir.
Raporun tamamı için tıklayın.
Oyak Yatırım 2014 Eylül Portföy Önerileri
