Doğuş Otomotiv Hisse Önerisi – Şeker Yatırım
Doğuş Otomotiv, 2013 yılının ilk çeyreğinde satışlarını bir önceki senenin aynı ayına kıyasla %32 oranında arttırarak 1.2 milyar TL’ye çıkardı. Şirket, toplam pazar payını 2011 yılındaki %11.9’dan 1Y/2013 itibariyle %16.8’e çıkarabilmiştir. Aynı süre zarfında otomobil segmentindeki pazar payı %13.8’den %19’a, hafif ticari araçlar segmentindeki payı %9.7’den %13.5’a yükselmiştir. Toplam yurtiçi otomobil pazarının 1Y/2013 itibariyle %72.3’ünü oluşturan binek otomobil segmentinde, Doğuş Otomotiv’in en güçlü olduğu alan, büyüme yine 1Y/2013 itibariyle %19.5 olmuştur. Bu veri ve gelişmeler ışığında Doğuş Otomotiv’in 2013 yılında satışlarının 2012 yılına oranla %22 oranında artarak 6.2 milyar TL’ye ulaşacağını
öngörüyoruz. Bununla birlikte Şirket, 2013 yılında cari pazar değeri dikkate alınarak %8.8 temettü verimi gerçekleştirmiştir. 2014 yılında’da Doğuş Otomotiv’in temettü veriminin %7.3 olarak gerçekleşeceğini öngörüyoruz. Aynı zamanda, Şirket’in distribütörlük faaliyetlerini, fırsatların olduğu Orta Doğu ve Kuzey Afrika bölgesi ülkelerinde genişletmek girişimiyle, Irak’ta 3 yılda toplam 10.000 adetlik öngörüyle 2014 yılında satışlara başlayacak olmasını olumlu buluyoruz. Değerleme penceresinden bakıldığında ise, global emsalleriyle karşılaştırıldığında Doğuş Otomotiv’in 7.8x’lik Firma Değeri/FAVÖK çarpanı emsallerinin ortalamasına kıyasla %27 oranında indirimli olduğuna işaret ediyor. Aynı durum Fiyat/Kazanç çarpanında, Şirket’in 8.2x’lik çarpanı dikkate alındığında %44’e çıkıyor. Bunun yanında %2 sonsuz büyüme oranıyla gayet konservatif olarak ve %70 indirgenmiş nakit akımları yöntemi ve % 30 emsal çarpanlarını dikkate alarak değerlediğimiz Doğuş Otomotiv için hedef hisse fiyatımızı 15 TL olarak belirlemiş olup, önceki “TUT” tavsiyemizi “AL” olarak değiştiriyoruz.
Şeker Yatırım Ağustos 2013 Aylık Bülteni
Raporun tamamı için tıklayın.
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
