“Emlak Konut GYO Üçüncü Çeyrekte 343mn TL Konsolide Ana Ortaklık Net Dönem Karı Kaydetti…”
Öneri : “EKLE”
Kapanış Fiyatı: 1,90 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 2,26TL
Emlak Konut GYO 3Ç2020’de (konsolide) 343,3mn TL ana ortaklık net dönem karı kaydetmiştir. Şirket bir önceki yılın aynı çeyreğinde 153,6mn TL ana ortaklık net dönem zararı yazmıştı. Piyasanın ortalama kar beklentisi 500mn TL iken, bizim beklentimiz 540mn TL idi. Brüt karlılığın beklentimizden düşük gelmesi tahminimizdeki sapmada ana faktör olmuştur.
Üçüncü çeyrek karıyla birlikte Şirket’in 2020 yılı Ocak – Eylül dönemi ana ortaklık net dönem karı bir önceki yılın aynı dönemine göre %173,7 oranında artarak 581mn TL’ye yükselmiştir.
Şirket’in satış gelirleri 3Ç2020’de 2.368mn TL gerçekleşerek geçen yılın aynı dönemindeki 403mn TL’lik satış gelirlerinin oldukça üzerinde gerçekleşmiştir. Bu çeyrekte ASKGP (Arsa Satışı Karşılığı Gelir Paylaşımı) yöntemi ile projelendirilen arsaların satışından 1.115mn TL gelir yazılırken (3Ç2019: 74,8mn TL), konut ve ticari ünite satışlarından 1.227mn TL (3Ç2019:176,4mn TL) gelir kaydedilmiştir. Konut ve ticari ünite satışlarından 195,1mn TL brüt zarar yazılsa da toplam brüt karlılık 421mn TL olarak gerçekleşmiştir. Brüt kar marjı ise 3Ç2020’de %17,8 gerçekleşerek yıllık 5,3 puan azalmıştır. Şirket’in bu çeyrekteki FAVÖK rakamı da 315,6mn TL olurken, FAVÖK marjı %13,3 olmuştur. Öte yandan, düşen banka kredileri ve sukuk faiz giderleri dışında artan vadeli mevduat faiz gelirleri ile Şirket’in net finansman giderleri yıllık olarak 90,4mmn TL azalarak bu çeyrekte 63mn TL olarak gerçekleşmiştir. Ek olarak, Şirket bu çeyrekte 113,2mn TL esas faaliyetlerden net diğer gelir (3Ç2019: 2,8mn TL) kaydetmiştir.
Emlak Konut GYO 11 Kasım 2020 tarihi itibariyle, Net Aktif (Varlık) Değerine göre %64,1 iskonto ile işlem görmektedir. Şirket’in son bir yıllık iskonto ortalaması %70,5 iken, son üç yıllık iskonto ortalaması %66,3’tür. Emlak Konut GYO’nun Net Aktif Değeri eylül sonu itibarıyla 20,1 milyar TL’dir.
Emlak Konut GYO’nun 2020 yılının üçüncü çeyreğinde düzeltilmiş net borcu bir önceki çeyreğe göre 1.540mn TL azalarak 2.715mn TL’ye gerilemiştir. Net borç / FAVÖK ise 1,8x’e kadar gerilemiştir.
Kaynak: Ziraat Yatırım
