Öneri “AL”
Kapanış Fiyatı: 3,88 TL
Hedef Hisse Fiyatı : 6,30TL
Emlak Konut GYO’nun 2Ç2022’deki (konsolide) ana ortaklık net dönem karı yıllık %51,3 oranında artarak 699,3mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bizim beklentimiz Şirket’in bu çeyrekte 725mn TL kar etmesi yönündeyken, piyasanın ortalama kar beklentisi 769mn TL idi.
Şirket’in satış gelirleri 2Ç2022’de 2.496mn TL gerçekleşerek (Beklenti: 2.369mn TL) yıllık %12,6 oranında büyüme kaydederken, brüt kar %143,6 oranında artmış ve 1.435mn TL’ye çıkmıştır. Faaliyet giderleri 282,5mn TL ile yıllık %66,8 oranında artan Şirket’in FAVÖK ise 1.174mn TL ile (Beklenti: 876mn TL) yıllık %169,1 oranında artış göstermiştir. FAVÖK marjı da %47,0 olarak (2Ç2021: %19,3) gerçekleşmiştir. Öte yandan, arsa ve konut stokları değer düşüklüğü karşılığı olarak 555,8mn TL gider yazılmıştır. Son olarak, Şirket’in net finansman giderleri 166,8mn TL (2Ç2021: 96,7mn TL net finansman gideri) olurken, yatırım faaliyetlerinden 26,2mn TL gelir kaydedilmiştir.
İkinci çeyrek karının ardından Emlak Konut GYO’nun 1Y2022’deki ana ortaklık net dönem karı yıllık %109,6 oranında artarak 1.437mn TL’ye yükselmiştir.
Emlak Konut GYO’nun 2022 yılının ikinci çeyreğinde düzeltilmiş net borcu bir önceki çeyreğe göre 1,1milyar TL artarak 1.853mn TL’ye yükselmiştir. Net Borç/FAVÖK(yıllık) ise 0,6x ile düşük seviyelerde kalmaya devam etmiştir.
Emlak Konut GYO 22 Ağustos 2022 tarihi itibariyle, Net Aktif (Varlık) Değerine göre %50 oranında iskonto ile işlem görmektedir. Şirket’in son bir yıllık iskonto ortalaması %66 iken, son üç yıllık iskonto ortalaması %68’dir. Emlak Konut GYO’nun Net Aktif Değeri 2022 ilk yarı sonu itibarıyla 29,3 milyar TL’dir.
Emlak Konut GYO’nun hedef hisse fiyatını, tahminlerde yapmış olduğumuz güncellemelere bağlı olarak 3,98TL’den 6,30TL‘ye yükseltiyoruz. Emlak Konut GYO için daha önceki “AL” önerimizi ise koruyoruz.
Kaynak: Ziraat Yatırım
