Emlak Konut Hisse Önerisi – Garanti Yatırım
12 aylık hedef fiyatımız 4.00TL %48 artış potansiyeli sunmaktadır. Emlak Konut’un bu yıl başarıyla tamamladığı ihaleler sonrasında, ortalama ihale çarpanı 1.95x’e ulaştı. Geniş arsa portföyü göz önüne alındığında, Şirket başarılı gelir paylaşımı modeli ile değer yaratmaya ve temettü dağıtmaya devam edecektir.
Tarihi ortalamasının üzerinde, NAD’ine göre %30 iskonto ile işlem görüyor. Başarılı ihale performansına rağmen; yıl başından bu yana beklentilerin altında kalan konut satış performansı, hissedeki iskontoyu arttırdı.
Satışlar 2015 yılında hız kazanacak. Kasım ayı itibariyle yılın ilk 11 ayında Emlak Konut 4.3mlr TL değerinde 8,596 bağımsız ünite satışı gerçekleştirdi. Şirket’in 2014 yılını 10,000 hedefine yakın tamamlayacağını düşünüyoruz. Yeni proje başlangıçları ile Şirket’in son aylarda yakaladığı satış hızını koruyacağını öngörüyoruz.
Yeni ihaleler için hazır. Emlak Konut ikincil halka arzda elde ettiği geliri kullanarak, 2014 yılında 3.6mlr TL değerinde arsa satın aldı. Arsa satın almaları sonrasında, Şirket’in 3Ç14 sonunda 1.03mlr TL düzeltilmiş net nakdi bulunmaktadır. Şirket mevcut durumda portföyünde bulunan 9.5mn metrekare arsa stokunun ihaleleri ile büyümesini sürdürecektir.
Hisse geri alımı hisse fiyatını destekleyecektir. Emlak Konut GYO şimdiye kadar ödenmiş sermayesinin %2.93’üne tekabül eden toplam 111mn hisseyi, ortalama 2.17TL bedelle geri aldı. Geri alım programı, hissedeki aşağı yönlü riskleri sınırlamaktadır.
Garanti Yatırım 2015 Mali Piyasalar Stratejisi Raporu
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
