Enka İnşaat Hisse Önerisi – Garanti Yatırım
Potansiyel Getiri 22%
Enka İnşaat 2Ç15’te beklentimiz olan 401mn TL ve piyasa beklentisi olan 394mn TL’nin hafif üzerinde 427mn TL net kar açıkladı. 2Ç15’te inşaat segmentindeki daralmaya rağmen şirketin yüksek net nakdinin kullanıldığı portföy yatırımlarından elde ettiği 60mn TL kar, net karı olumlu etkilemiştir. Enka İnşaat’ın, inşaat iş yükü iş teslimlerinin etkisiyle bu çeyrekte %3 azalarak 2.43mlr ABD$’ından 2.35mlr ABD$’ına gerilemiştir. Bu dönemde temettü ödemesine bağlı olarak Şirket’in net nakit pozisyonu da 100mn ABD$ gerileyerek 2.7milyar ABD$ olmuştur. Irak’ın toplam işyükü içerisindeki payı %37’dir. Bu çeyrekte FVAÖK inşaat segmentindeki gerilemenin de etkisiyle 493mn TL ile beklentilerin hafif altında gerçekleşmiştir. Sonuçların hisse etkisi etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz. Faaliyet Kolları Enka, 2Ç15’te 3.16mlr TL net satış geliri (yıllık %2 artış) kaydetmesine rağmen gelirler beklentilerin altında kalmıştır. Gelirlerde ABD$ bazında ise %19’lık bir daralma söz konusudur. Bu durumda özellikle inşaat tarafında gözlenen %30’luk ABD$ cinsinden daralma etkilidir. Bu çeyrekte Rusya’nın iş yükü içerisindeki payı %11 seviyesine çıkmıştır. 2015 yılında Rusya’da inşaat çalışmaları başlayacaktır. Segment bazında baktığımızda Rusya’daki gayrimenkul gelirleri TL cinsinden değişmezken dolar cinsinden yıllık %23 azalmıştır. Enerji gelirleri ABD$ cinsinden bu çeyrekte %13 düştü.
FVAÖK marjı beklentilerin altında kaldı. Enka 2Ç15’te beklentilerin üzerinde TL493mn FVAÖK (yıllık artış %11) kaydederken bu rakam %15.6 marja karşılık gelmektedir. ABD$ cinsinden bakıldığında yıllık %12 daralma gözlemlenmektedir. Bunda da en büyük etken iş teslimlerinin de etkisiyle inşaat segmentindeki daralmadır. Net nakit pozisyonu 100mn ABD$ azalaralk 2.7milyar ABD$ olarak gerçekleşmiştir. Net nakit pozisyonu 100mn ABD$ gerileyerek 2.7mlr ABD$ olarak gerçekleşmiştir. Şirket bu dönemde yatırım faaliyetlerinden 60mn TL net kar elde etmiştir (55mn TL’si inşaat segmentinden gelmiştir). 1Ç15’ten sonra Enka 300mn TL nakit temettüyü 14 nisan tarihinden dağıtırken 6 Mayıs’ta da 400mn TL’lik bedelsiz sermaye artışı geçekleştirmiştir.
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
