Enka İnşaat Hisse Önerisi – Garanti Yatırım
12 aylık hedef fiyatımız 6.81TL %20 artış potansiyeli sunuyor. Hisse, 2015 tahminlerimize göre 7.4x FD/FVAÖK ve 12.5x F/K çarpanlarıyla BİST’teki sanayi şirketlerine göre hafif primli işlem görmektedir. Enka’nın 3Ç14 sonundaki 2.4mlr ABD$ net nakit pozisyonu, NAD’nin de %20’sini oluşturmaktadır. Böyle güçlü bir pozisyon, şirketi olası volatilitelere karşı dayanıklı hale getirmektedir.
Irak’tan 795mn ABD$ değerinde yeni iş. Enka, Irak’tan 3Ç14 sonunda iki adet yeni enerji projesi kazanmıştır. Sözleşmelerin ikinci fazlarının da olması beklenmektedir. Enka İnşaat, Irak’ta imzaladığı iki yeni enerji projesi ile toplam inşaat iş yükünü %11.6 artırarak 3.4mlr ABD$’na taşımıştır. Irak’ın toplam iş yükü içerisindeki payı da 3Ç14 sonunda %46 olarak gerçekleşmiştir. Irak’tan alınan bu iki yeni proje sonrasında, Enka İnşaat’ın daha uzun yıllar bölgede aktif faaliyet göstereceğini düşünüyoruz.Rusya risk faktörü olarak önümüzde dursa da şu ana kadar
Enka’nın faaliyetleri üzerinde önemli bir etkisi olmadı. Enka’nın Rusya operasyonları ağırlıklı olarak alışveriş merkezi-ofis-rezidans merkezinde olup, ancak doluluk oranları etkilenebilir. Mevcut durumda dolulukla ilgili bir sorun görmüyoruz. 3Ç14 finansal sonuçlarında gayrimenkul segment karlılığında, hem enflasyon düzeltmesinin etkisiyle hem de doluluk oranlarındaki artış sebebiyle %12’lik bir iyileşme gözlemledik. 425mn ABD$ yatırımla Moskova’da inşa edilen Kuntsevo alışveriş merkezinin 4Ç’de devreye girmesi beklenmektedir. Ofis kısmı ise yılın ikinci yarısında devrede olacaktır. Enka’nın NAD’sinde %42 payı olan gayrı menkul işi ile ilgili olarak Rusya riskini gözardı etmemek amacıyla 2015 yılında doluluk oranlarında kısmi düzenlemeye giderek sınırlı seviyede düşürdük.
Garanti Yatırım 2015 Mali Piyasalar Stratejisi Raporu
Önemli Uyarı: HisseOnerileri.Com, özel izni olmadan hiç bir kurumun araştırma raporunu kendi sunucularında barındırmamaktadır. Sadece kurumların ilgili sayfasına yönlendirmektedir. Dolayısıyla çalışmayan linklerden ve yönlendirilen sayfalardaki içerikten ilgili kurum sorumludur.
