Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 25,18
Hedef Fiyat(TL/hisse) 42,50
Potansiyel Getiri %69
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2023/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %0,4 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %52,5 artışla 17.5 milyar TL olmuştur. FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %35,5 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %10,6 düşüşle 2.4 milyar TL olmuştur. FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 734 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 953 baz puan düşüşle %13,5 olmuştur. Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %24,71 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğinde 491.6 milyon TL net zarar açıklamıştır. Net nakdi 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %4,3 artışla 45.2 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 1Ç23’de 17.489 mn TL satış geliri (kons: 17.736 mn TL-Gedik: 17.917 mn TL), 2.363 mn TL FAVÖK (kons: 3.750 mn TL-Gedik: 3.882 mn TL) ve 3.814 mn TL net kar (kons: 4.550 mn TL-Gedik: 4.659 mn TL) açıklamıştır. Şirketin net karı beklentilerin altındadır. FAVÖK marjı yıllık 953bp’lık önemli ölçüde daralma göstermiştir. Eurobond portföyündeki önemli ölçüdeki kazançlar sonrası yatırım aktivitelerinden gelirler 2.446 milyon TL olmuştur. Şirket önceki çeyreğe kadar eurobond portföyünden zarar yazıyordu. İnşaat segmenti gelirleri yıllık %31 yükselişle 508 milyon dolar, FAVÖK %38 azalışla 63 milyon dolar, FAVÖK marjı ise 13bp’lık daralmayla %12 olmuştur. Şirketin 1Ç23’te birikmiş iş miktarı çeyreklik %20 ve yıllık olarak %30 yükselişle 4,8 milyar dolara çıkmıştır. Enerji segmenti gelirleri yıllık bazda yatay kalarak 325 milyon dolar olurken, FAVÖK’ü 12 milyon dolar ve FAVÖK marjı %3,7 ile tarihsel ortalamaların altında, önemli ölçüde baskı altında kaldığını söyleyebiliriz. Ticaret segmenti gelirleri yıllık %13’lük hafif artışla 45 milyon dolar, FAVÖK’ü %50 yükselişle 9 milyon dolar ve FAVÖK marjı 5bp’lık genişlemeyle %20 olarak gerçekleşmiştir. Gayrimenkul segmenti gelirleri yıllık %11 artışla 81 milyon dolar, FAVÖK’ü %26 büyümeyle 53 milyon dolar olmuştur. Ticaret ve gayrimenkul segmenti güçlü operasyonel figürlerine rağmen inşaat ve enerji segmentlerinde zayıf görünüm sonrası konsolide FAVÖK %25 azalarak 138 milyon dolar, FAVÖK marjı %15 (1Ç22: %22,5) olmuştur. Finansal yatırımlar dahil net nakit 87 milyar TL olmuştur (2022: 82 milyar TL; 2021: 68 milyar TL). Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini negatif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
