Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 45,00
Hedef Fiyat(TL/hisse) 56,53
Potansiyel Getiri %26
2Ç24 Finansal Sonuçları
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2024/06 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %29,9 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 59,0 artışla 23.7 milyar TL olmuştur. 2024 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları % 29,4 artışla 41.9 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %100,0 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 61,5 artışla 6 milyar TL olmuştur. 2024 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %47,7 artışla 8.9 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 881 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 38 baz puan artışla %25,1 olmuştur. 2024 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 263 baz puan artışla %21,3 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %35,60 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 158,8 artışla 6.4 milyar TL olmuştur. 2024 yılının ilk 6 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %76,2 artışla 11.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net nakdi 2. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %5,2 düşüşle 96.1 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 2Ç24’te 23.680 mn TL satış geliri (yıllık: +%59; kons: 20.381 mn TL), 5.956 mn TL FAVÖK (yıllık: +%62; kons: 4.075 mn TL) ve 6.362 mn TL net kar (yıllık: +%159; kons: 4.455 mn TL) açıklamıştır. Sonuçlar genel anlamda pozitiftir. 1Y24’te (kümülatif) inşaat segmenti gelirleri yıllık %4 yükselişle 1.059 milyon dolar, FAVÖK’ü %3 artışla 173 milyon dolar, FAVÖK marjı ise yıllık yatay kalarak %16,3 olmuştur. Şirketin Haz.24 itibariyle birikmiş iş miktarı yıllık %28 artış ve çeyreklik %19 yükselişle 6,0 milyar dolar olmuştur. Enerji segmenti gelirleri 1Y24’te yıllık %87 azalışla 51 milyon dolar olurken, 22 milyon dolar faiz, vergi ve amortisman öncesi zarar açıklanmıştır. FAVÖK marjının son birkaç yılda önemli ölçüde baskı altında olduğunu ve tarihsel ortalamaların oldukça uzağında olduğunu hatırlatmakta fayda görüyoruz. Ticaret segmenti gelirleri yıllık %7’lik hafif yükselişle 162 milyon dolar, FAVÖK %27 artışla 42 milyon dolar ve FAVÖK marjı da ilk yarıyılda yıllık bazda 5 puanlık genişlemeyle %32,3 olarak gerçeklemiştir. Gayrimenkul segmenti gelirleri yatay bir seyirle 162 milyon dolar olurken, FAVÖK güçlü ve yatay kalarak 101 milyon dolar ve FAVÖK marjı 2 puanlık düşüşle %62,3 olmuştur. Enerji dışı segmentlerdeki güçlü yukarı yönlü normalleşmeye rağmen konsolide FAVÖK yıllık %5 azalışla 294 milyon dolar, FAVÖK marjı %22,2 (1Y23: % 19) olmuştur. Mevsimsel olarak zayıf olan ilk çeyrek sonuçları ve enerji segmentinde uzun süredir oldukça zayıf olan karlılık görünümü ilk yarıyıl karlılığı üzerinde baskı yaratan temel faktördür. 2Ç sonuçları hem gelir üretimi hem de karlılık açısından önceki çeyreğe göre daha güçlüdür. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
