Endeksin Üzerinde Getiri
Fiyat (TL/hisse) 32,54
Hedef Fiyat(TL/hisse) 33,00
Potansiyel Getiri %1
Şirketin açıklanan son finansal sonuçları dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin: Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %13,1 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %82,0 artışla 17.6 milyar TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre net satışları %139,7 artışla 61.8 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %19,8 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %97,6 artışla 3.7 milyar TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre %105,4 artışla 14 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 176 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 165 baz puan artışla %20,9 olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre 378 baz puan düşüşle %22,6 seviyesinde gerçekleşmiştir. Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %170,48 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %511,7 artışla 5.1 milyar TL olmuştur. 2022 yılında bir önceki yıla göre net karı %62,0 düşüşle 2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir. Net nakdi 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %4,7 artışla 43.3 milyar TL olmuştur.
Sonuç: Şirket, 4Ç22’de 17.560 mn TL satış geliri (kons: 18.832 mn TL / Gedik: 15.613 mn TL), 3.662 mn TL FAVÖK (kons: 3.590 mn TL / Gedik: 3.777 mn TL) ve 5.066 mn TL net kar (kons: 3.970 mn TL / Gedik: 5.500 mn TL) açıklamıştır. Şirketin net karı beklentilerin %28 üzerindedir. FAVÖK marjı yıllık yaklaşık 1,7 puanlık gelişim göstermiştir. Eurobond portföyündeki önemli ölçüdeki kazançlar sonrası yatırım aktivitelerinden gelirler 2.963 milyon TL olmuştur. İnşaat segmenti gelirleri yıllık %36 yükselişle 545 milyon dolar, FAVÖK %263 artışla 127 milyon dolar, FAVÖK marjı ise 15bp’lık %23 olmuştur. Şirketin 2022 yıl sonunda birikmiş iş miktarı çeyreklik ve yıllık olarak %14 yükselişle 4,1 milyar dolara çıkmıştır. Enerji segmenti gelirleri yıllık %22 azalarak 282 milyon dolar ile zayıf görünüm sunarken, FAVÖK’ü 7 milyon dolar ve FAVÖK marjı %2,5 ile tarihsel ortalamaların altında, önemli ölçüde baskı altında kaldığını söyleyebiliriz. Ticaret segmenti gelirleri yıllık %43’lük güçlü artışla 70 milyon dolar, FAVÖK’ü % 100 yükselişle 14 milyon dolar ve FAVÖK marjı 6bp’lık genişlemeyle %20 olarak gerçekleşmiştir. Gayrimenkul segmenti gelirleri yıllık %3 artışla 81 milyon dolar, FAVÖK’ü %139 büyümeyle 124 milyon dolar olmuştur. Segmentin FAVÖK’ü gelirinin üzerinde gerçekleşmiş olup, mevsimsel ayarlamalar/geçişlerin/kira sözleşme şartlarının etkili olabileceğini düşünüyoruz. İnşaat ve ticaret segmentlerinde güçlü görünüm devam ederken, enerji segmentinde nispeten zayıf performans devam etmiştir. Finansal yatırımlar dahil net nakit 82 milyar TL olmuştur (Eylül.22: 77 milyar TL; 2021: 68 milyar TL). Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.
Kaynak: Gedik Yatırım
